兴业证券猎金-Alpha因子探索系列之五

本文主要研究被忽略效应对股票表现的影响。直接使用分析师覆盖度对股票筛选并回测的结果表明,分析师覆盖度较低的股票表现显著优于市场平均水平。

    进一步,我们发现分析师覆盖度与股票市值存在显著正相关关系。分析师覆盖度较低的股票市值普遍偏小。为排除小市值效应的影响,我们通过构造市值中性组合和横截面回归两种方法剔除了分析师覆盖度中受市值影响的部分。发现剔除市值影响后,分析师覆盖度对股票的表现没有显著的正向或负向影响。

    而后,我们分析剔除市值影响后的分析师覆盖度因子与反转效应的共同作用,发现这一因子对反转效应的增强作用明显,对空头组合影响更为明显。说明分析师覆盖度低的股票价格的无效性更加明显。

    最后,我们又将分析师覆盖度因子与价值因子PB结合起来,发现这一因子对PB也有较显著的增强作用,同反转效应一样,其对空头组合影响更为明显。这进一步说明,在分析师覆盖度低的股票中,股票估值的有效性更差,价值因子的选股区分度可以得到显著增强。