阳光电源:发力电动车电控,完善布局

公司公告

    公司公告成立阳光电动力科技,注册资本1亿元,主要从事新能源汽车电驱动、辅助电气系统及电池管理系统的研发、生产、销售和服务;太阳能充电站的研发、生产、销售、服务和运营。

    简评

    厚积薄发,技术渠道早有储备。公司在电动车控制器产品上有长期的积累,在2011年就已经通过引进人才团队,成立独立的电动车事业部,推出了第一款控制器产品,并且在安凯客车上实现了实际应用和批量销售。从参数上看,公司的产品具有领先优势。

    主业自然衍生,协同效应显著。从技术本质上来说,电动车电机控制器就是一个逆变器,其技术上与公司目前的主要光伏逆变器、储能逆变器、风电变流器的技术同源,仅仅是对设备控制参数的要求侧方向不同,与公司目前的主业具有明显技术上和生产上的协同效应。公司为发展光伏业务打下与地方政府联络的基础,对发展电动车控制器及充电桩业务也有极大帮助。

    完善产业布局,能源互联网所有节点都领先。电动车是能源互联网中的一个非常重要的节点,与光伏逆变器、储能变流器、充电桩共同构成了能源互联网的能量和信息交汇枢纽。公司最终完成了能源互联网的全方位布局。

    志存高远,定位行业领导者。子公司注册资本1亿元,计划年产10万套电动车驱动及配套系统,1000套光伏充电桩。去年全国电动车销售约8万辆,今年预计大约20万辆,公司规划的产量占到50%,愿景宏大。16、17年将为分别贡献收入1.25亿,2.40亿元,毛利0.4亿、0.72亿元,至20年毛利还将在17年基础上翻番。相对于公司今年约6亿元的毛利来说,具有非常大的弹性。预计14、15、16的EPS分别为0.46、0.87与1.29元,对应的PE为50、26、18倍,维持“买入”评级,上调目标价至35元。