全筑股份:3月12日推荐申购

公司成立于 1998 年,主要从事住宅全装修业务,是国内较早提供住宅全装修整体解决方案及系统服务的供应商;经过多年发展,业务范围涵盖设计、施工、配套部品加工及售后服务的完整产业链。

    研发机构完善,品牌优势明显。公司高度重视研发创新,设有全装修企划部和六个研发部,形成覆盖涵盖设计、施工、配套部品加工的完整产业链研发模式,同时积极参与多项国家和省级行业标准的制定。经过多年发展,公司在行业内积累了较强的市场品牌影响力和客户资源,多元化优势客户群体有力保障了业务持续稳定发展。

    产业链延伸,开拓新市场空间。公司在2010 年中国房地产测评中心“2009 中国住宅全装修(公装)企业实力榜”中排名第二;2014 年获得“房地产供应商综合服务实力品牌5 强”荣誉。2014 年,公司营业收入18.12 亿元,同比增长8.12%,2011-2014 年复合增速为18%;实现净利润7501 万元,同比增长12%,2011-2014 年复合增速为36%。

    公司未来将业务由原本单一的商品住宅,逐步扩展到廉租房、公共租赁房、经济适用房等保障性住房,将原先的设计、施工、服务三步走的产品提供模式,逐步发展成为设计、部品部件生产、现场装配施工、售后服务加网络服务平台的模式;同时将在深耕华东地区内基础上,加快布局和拓展全国市场。

    预计公司15-17年摊薄后EPS为0.54元、0.65元和0.74 元。公司主要从事住宅全装修业务,是国内较早提供住宅全装修整体解决方案及系统服务的供应商;此次发行价9.85元,发行市盈率22.91,考虑可比公司估值情况及行业增长空间,给予推荐申购评级。

    风险提示:新签订单增速不达预期,应收账款回收风险,主要原材料价格波动风险。