钢铁上游资源系列推荐报告2:矿石攻守兼备

事件1:Mysteel对89家重点钢企跟踪调查了解,节后钢厂高炉产能利用率为83.2%,相比节前的85.8%下降2.6%。主要为春节期间江苏永钢及吉林鑫达钢铁两家钢厂新增检修计划,检修高炉共2座,检修总容积为1730m3,影响日均铁水产量共计0.6万吨;同时发现,除山东省钢企高炉产能利用率略有上升外,福建、广东、四川、重庆、等地钢厂均有不同程度缩减产量行为,因此相比节前,所调查钢企样本日均产量共计下降0.8万吨。新疆区域钢企高炉产能利用率仅为37.3%,停产现象十分普遍;

    事件2:2月26日我们发布钢铁上游资源推荐报告《牛鞭效应III》,认为牛鞭效应将推动铁矿石价格在春季迎来中等级别反弹,在极高的预期差下矿石股有望快速反弹。今日纯矿石标的华联矿业+3.21%、海南矿业+1.57%、金岭矿业+10.03%(关联方不便评述)、宏达矿业+1.83%、攀钢钒钛+0.32%,含矿钢铁股凌钢股份+4.37%、西宁特钢+2.34%。大盘沪深300+0.18%;

    铁矿退可守1:原本我们预计在1月份开始集中检修的钢厂将在2月份开始复工,但从网站统计的数据来看目前开工率不升反降,复工进程还完全未启动。国际钢协公布1月份中国钢产量在211万吨/日,按此估计目前粗钢产量应低于210万吨/日,换句话说目前铁矿石价格反映的是极低日产量加上去库环境下的需求条件,已经否极,只要供给端不出问题,矿价具备安全边际;

    退可守2:目前矿石股也同样具备高安全边际,经历长期的矿价单边下跌,市场对铁矿石人心惶惶,预期极度悲观,资本市场难以找到看多矿石股的买方或卖方,部分甚至连矿石标的有哪些都不清楚,股票抛压极轻。正因如此,若矿价阶段性反弹,则其所产生的预期差极大,股价表现将弹性十足,超额收益明显;

    进可攻:按《牛鞭效应III》的逻辑,二季度淡旺季切换及存货周期有望再次带来钢铁产业链牛鞭效应,我们预判由淡旺季切换带来的春季矿石需求增量为32万吨/日,中性估计设由中间环节带来的矿石需求增量在10万吨/日,同时二季度四大矿山发货增量在27万吨/日。合计形成矿石缺口15万吨/日,年化5475万吨,即需要年产能5475万吨的高成本矿补足。在中间需求集中爆发期,瞬时数字可能更高,预计矿价将迎来中等级别反弹;

    继续推荐石头:继续买入纯矿石标的华联矿业、海南矿业、宏达矿业、攀钢钒钛、金岭矿业(关联方不便评述)。同时含矿钢铁股也可以参与,包括方大特钢、西宁特钢、凌钢股份、酒钢宏兴。此外另一钢铁上游资源焦煤类上市公司也值得关注;

    中游冶炼亦可:如果出现需求旺季与存货周期共振,钢厂订单将显著提升,开工率有望接近产能瓶颈,冶炼利润也将超越去年峰值。因此也建议配置钢铁股,相对看好利润及股价弹性较大的冶炼标的,包括大冶特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、本钢板材。对流动性要求较高的可配置武钢股份、宝钢股份、鞍钢股份;

    详细推荐逻辑请阅《牛鞭效应III》(钢铁上游资源推荐报告,2月26日发布)。