农业行业2014年报业绩预测评析:预计农业行业2014年业绩同比增速约13%

51家农业公司的业绩预告净利润中值之和为30.67亿元,同比增速为14%。截止2月26日,61家农业上市公司中的51家已经发布了2014年业绩区间预告(或业绩快报、正式年报)。这51家公司的业绩预告净利润中值之和为30.67亿元,同比增速为14%,而业绩预告净利润上限和下限之和则分别为35.84和25.51亿元,同比分别增长33%和-5%。我们预计最终的结果和中值接近,同比增速大约在13%左右。

    同时,我们对未发布业绩快报或正式年报的18家公司进行了盈利预测。其中业绩同比下降的有6家,除南宁糖业大幅下降680%由盈转亏外,其余几家都实现盈利,其中西王食品和东方海洋降幅在0%~30%,中粮屯河下降49%,好当家和瑞普生物降幅都在50%以上。业绩同比增长的有12家公司,其中大北农、登海种业、新希望、通威股份、中牧股份增幅在0%~30%,壹桥海参增长33%,金宇集团、顺鑫农业、隆平高科、*ST民和、农发种业、*ST大荒增速则都在50%以上。

    从各个子板块的情况来看:禽畜养殖、种植、饲料、果蔬饮料等表现较好,而水产养殖、农产品加工、林木、海洋捕捞等表现相对较差,种子和疫苗的表现则相对中庸。虽然2014年猪价依旧低迷,但由于几家禽类养殖公司2013年均产生巨亏,基数非常低,再加上顺鑫农业等公司的给力表现,使得整个禽畜养殖板块的业绩预告净利润中值同比增长506%;而种植板块的优异表现(业绩预告净利润中值同比增长190%)主要源于*ST大荒的一次性收入贡献;饲料仍然稳中有进,其业绩预告净利润中值同比增长24%,主要源于海大集团净利润同比大增58%;由于受獐子岛计提大额存货跌价损失影响,加上需求端的持续低迷,水产养殖的表现较差,其业绩预告净利润中值同比增长-150%,而农产品加工也因为东陵粮油的巨亏而受到拖累(同比增-924%)。相对而言,种子(-2%)和动物疫苗(-11%)的表现中庸,排名居中。

    禽畜养殖:预计猪价2015年温和上涨,但配置时机渐进。年初以来,由于下游屠宰企业库存高企,所以猪价上涨动力不足,全国生猪价格先涨后跌,近期逐渐趋稳。截止2015年1月,母猪存栏连续第17个月下降。我们仍维持年初时判断,预计2015年全年猪价温和上涨,均价高于2014年,约在15元/公斤左右,猪价下半年表现优于上半年。我们认为配置时机渐进,标的牧原股份、天邦股份和雏鹰农牧。禽类养殖方面,则建议关注圣农发展、*ST民和、益生股份。

    种子:供需格局逐渐改善,企业业绩增长稳健。种子板块虽然总体上仍存在供大于求的局面,但由于制种面积的下降,行业好转的趋势在2015年将充分体现。在行业景气向上的大环境中,2014年种子股业绩表现依然稳健,推荐种业三驾马车:农发种业(并购预期),登海种业(估值不贵,增长确定),隆平高科(并购预期,国际化战略)。

    动物疫苗:成长性最佳,疫情持续发酵带动板块表现。动物疫苗在所有农业子板块中供需格局最好,且成长性最佳,国内企业仍有充足的成长空间。近期,上海、山东、苏州、厦门、广东等省市都先后曝出H7N9禽流感病例,刺激动物疫苗板块取得优异表现。今年冬天由于气温偏高,疫情防控难度加大,若疫情持续发酵,板块在未来1-2月内仍将会有靓丽表现,重点关注金宇集团、中牧股份、天康生物。

    风险提示:经济下滑引起的农产品价格下滑;自然灾害。