万邦达2014年业绩快报点评:业绩符合预期,成长持续

事件:公司公布2014年业绩快报,全年公司实现营业收入10.29亿元,较上年增长33.31%;归属于上市公司股东的净利润为1.92亿元,比去年同期增长36.51%;实现EPS为0.78元,我们前期预计公司实现净利润1.74亿元,EPS为0.76元,业绩增长基本符合我们的判断。

    点评:

    全年业绩符合我们此前预期,四季度项目进展加速,未来的成长依旧。2014年公司的收入和净利润实现了较快的增长,主要来源于两个方面,首先是公司的工程和运营业务收入,14年公司工程项目收入约50,686.30万元,较上年同期减少14.06%,主要是受项目建设周期影响,在实施工程项目较上年同期减少,导致工程项目收入减少所致;运营项目收入约15,651.81万元,较上年同期增长17.24%。其次是前期收购的昊天节能装备股份有限公司收入和利润实现并表,增加了一部分利润,对公司的净利润实现了贡献。从各个项目的进展来看,前三季度单季度进展慢于预期,主要是因为业主对工程进度进行了控制,四季度开工和回款速度加快,提升了公司的收入和净利润。公司未来将继续推进与大型石油化工、煤化工、电力等企业的合同,拓展工程承包和托管运营业务,需要继续关注后续合同进展。

    维持“推荐”评级。我们给予14、15、16年EPS分别为0.78元、1.04元、1.46元。对应14、15、16年PE分别为66倍、50倍、35倍,鉴于公司EPC订单获取能力较强,随着后续项目的运营量不断增加,将带来业绩的快速增长,我们看好公司未来长期的发展空间,维持“推荐”评级。

    风险提示:宏观经济下行的风险,项目开工进度慢于预期的风险,现金回流不达预期的风险。