北部湾港:“海上丝绸之路”重要门户

广西唯一的海上门户。北部湾港位于中国广西壮族自治区南部北部湾,由防城港、钦州港、北海港三个部分组成。北部湾港是中国大陆海岸线最西南端的深水良港,是中国西部地区第一大港,东进西出的桥头堡,西南地区走向世界的海上主门户;是连接中国——东盟、服务西部的物流大平台。

    北部湾港将尽享中国-东盟自贸区升级红利。东盟是广西对外开放的首要战略方向,已经连续13年成为广西的最大贸易伙伴,同时也是广西第二大外资来源地,2013年10月习近平主席提出发展“海上丝绸之路”,促进东盟自贸区的升级,北部湾港是连接东盟与广西的海上枢纽,将明显受益。

    资源重整,打造西南区域航运中心。2013年10月,北海港通过向集团增发收购资产,完成了防城、钦州、北海三港的整体上市,在完成整合和核心资产整体上市后,广西自治区政府重新定位了北部湾港的三个港域。计划将钦州港域打造成集装箱干线港,力争北部湾2020年实现千万TEU的集装箱吞吐量,李克强总理也指出北部湾要有信心成为千万TEU的大港;防城港域定位打造大宗散货运输体系;北海港域定位打造国际邮轮旅客运输体系、商贸和清洁型物资运输体系

    盈利预测与评级。“一带一路”促进中国-东盟自贸区升级,北部湾港将迎来发展的黄金机遇。将三港整合,资源重整后,公司将朝着李克强总理提出的千万TEU大港的目标前进,打造西南区域航运中心,“海上丝绸之路“重要门户。预计公司14-16年净利润为6.1、6.4、7.7亿元,考虑到15年增发摊薄,对应EPS为0.74、0.59、0.71元,对应PE为23.4、29.1、24.2倍,对应PB为3.3、2.7、2.4倍,首次覆盖给予公司“增持”评级。

    风险提示。“一带一路”政策推行不及预期;产能扩张过快;周边港口恶性竞争;中国经济失速下滑。