万科A:销售符合预期,土地投资审慎中的积极
核心观点:
销售整体情况符合预期
2015年1月,万科销售面积196万平米,同比升0.72%,环比降5.22%,销售金额232亿元,同比降16.06%,环比降7.27%。销售金额同比降幅略大,主要是因为2014年1月基数较高(许多2013年12月认购的部分在2014年1月集中签约,导致该月签约数据异常高)。1月新盘认购率在55%,回款率保持90%,延续自去年四季度以来较好水平。销售均价基本平稳。
审慎中的积极,把握土地市场投资机会
2015年1月,万科在上海、南京、杭州、扬州和徐州等地获取项目,合计建面177万平米,总地价71亿元,权益地价69亿元。结合去年12月的情况看,万科在土地市场的积极度开始提高,主要由于大部分开发商去年销售回款偏弱,土地市场竞争激烈程度下降。1月万科合作拿地较少,侧面也体现万科在近期土地投资态度的积极,不过整体原则还是审慎的。
事业合伙人继续增持凸显信心
盈安合伙认购的集合计划于2014年9月24日至2015年1月27日,继续增持万科A股股票1.35亿股,目前其持有万科A股股票4.94亿股,占公司最新总股本的4.48%,持股平均成本为9.87元/股。事业合伙人制度将强化经营管理团队与股东之间共同进退的关系,也凸显管理团队信心。
预计公司14、15年EPS分别为1.58、1.81元,维持“买入”评级
公司2015年的开局符合预期,在保障规模增长的同时,更加注重销售回款,在房地产进入白银时代后,财务持续稳健将为万科带来更多的机会。
轻资产运营模式和激励机制的完善将助力公司更好地发展。
风险提示
全国房地产市场销售恢复不及预期。