央行全面降准点评:宽信用水到渠成,中期依然谨慎

事件:2015年2月4日,中国人民银行决定,自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,并有针对性地实施定向降准措施。

    内容摘要:

    ①全面降准有效弥补外汇占款减少带来的基础货币缺失,改善银行间流动性,短期内催生利率交易性行情;

    ②提醒市场需要更关注降准之后的逻辑;

    ③首先,降息之后降准透露出更强的稳增长信号,对于宽信用构成更加有效的刺激,在宽货币和宽信用之间,我们维持今年宽信用可能主导债券大方向的逻辑;

    ④其次,我们认为在一系列财政货币政策的刺激下,总需求会逐步企稳,对低等级信用品构成有效支撑和改善,建议特别关注基本面的企稳信号和低等级产业债的配置机会;

    ⑤虽然降准释放极强流动性,但是短期还需要关注公开市场操作利率的变化,如果利率维持则期限结构可能进一步扭曲,注意可能的影响。