美国1月份ADP就业数据快评:ADP就业小幅降温

要点事件:

    1月美国ADP 就业增长21.3万人,低于预期的22.3万和12月的25.3万,是2014年9月以来的最低水平。

    1月就业市场有所降温。在12月的大幅改善之后,1月美国劳动力市场有所降温。不仅被称为“小非农”的ADP 数据不及预期,从高频数据来看,周度的首次失业金申请人数也由12月的平均29.1万人上升至1月的31.0万,同样指向就业市场的改善有所放缓。从分项指标来看,除交通业就业有所增加外,公布的其余四个行业包括建筑、制造业、金融业和商业就业人数均出现下滑,说明就业增长放缓是一个较为普遍的现象。由于ADP 就业和首次失业金申请人数都与非农就业数据高度相关,周五公布的非农数据也可能回落。

    关注15年美国经济复苏放缓迹象。我们在2月1日周报“任性的汇率,纠结的经济”中指出,进入2015年以后,美国经济数据“有喜有忧”,消费端如消费者信心、居民消费、新屋销售数据超预期,但投资方面数据如PMI、固定资产投资、资本品订单等则不及预期,整体而言,基本面数据“忧大于喜”,体现为近期美国经济超预期指数持续回落,或与油价的大幅下挫和美元的强势相关联。近期美股走势较弱,可能正是因为美国经济反映完油价下跌的正面影响后,开始反映美元升值对油价下跌的对冲效果(尤其最近企业财报开始体现对美元升值的担忧,这是值得关注的)。而美国劳动力市场的改善正是支撑“强消费”的基石,如果1月劳动力市场改善减速的趋势延续,美国的经济增长或将碰到瓶颈。

    市场情绪较为稳定。1月ADP 就业数据虽然不及预期,但相差并不大,数据公布之后,资本市场的波动相对较小。由于劳动力市场的改善是美国经济复苏的源动力,也是美联储引导货币政策正常化的重要依据,市场或将把目光更集中到周五即将公布的非农就业数据上。