宏观周度观察:人民币汇率双向波动日趋明显

上周国信高频宏观扩散指数重拾跌势,新年伊始中观层面下行风险仍未消去。受元旦假日因素影响,上周房地产成交数据环比有所下降,但同比表现依旧强劲,尤其是一线城市销售抢眼,未来有望在北京市住房公积金新政的带动下继续回暖。得益于农畜产品饲料价格下降,上周猪粮比价在上周小幅回升,但畜产品批发价格全线下跌,蔬菜价格仍处高位。上周大宗商品市场上供过于求局面持续,有色金属价格继续下挫,国际国内油价跌跌不休。上周央行继续公开市场货币零净投放,考虑到季节性因素、IPO 扰动及央行货币宽松节奏的调整,短期内流动性仍将呈现稳中偏紧格局。上周美国就业数据外强中干,使得周五美元升势回吐,但总体上美元仍延续强势,欧元对美元持续疲软;人民币汇率则继续在6.18-6.22 的区间内盘整。

    国信高频宏观扩散重新下跌,一线城市房地产销售持续向好。上周国信高频宏观扩散指数录得-1,在经历了此前一周的回升之后重拾下行趋势。构建指标的六个分项中,南华工业品指数连续两周回升,无氧铜丝利润指数上行,水泥价格指数在销售淡季连续五周下行;日均耗煤量和环渤海动力煤环比下行,但上周日均耗煤量的下行或与元旦假期耗煤量较低相关,后半周日均耗煤量则明显回升至70 以上。总体来说,新年伊始中观层面经济表现仍旧偏弱。

    上周十大城市商品房成交面积环比下降26.4%,其中一线和二线城市环比降幅分别为29.4%和23.2%。但考虑到元旦假日因素,同比数据可能更有参考意义。上周十大城市成交面积同比涨幅达到了24.9%,其中一线和二线城市的涨幅分别为48.5%和7.1%(图2)。可见当前房地产销售仍在逐渐回暖之中,尤其是受到一线城市销售强劲增长的带动。值得关注的是,2014 年底北京市住房公积金管理中心宣布,将首套自住住房个人贷款最高额度调整为120 万元。2014 年在经历了“930”新政、普通住宅标准调整以及降息之后,此次北京公积金贷款的“新政”再度释放了楼市调控放松的信号。

    作为全国楼市的风向标,一线城市销售的持续回升也将继续带动全国楼市的复苏。