东方国信:2014年业绩预告符合预期,看好公司大数据卡位优势

事件

    2014年度业绩预告

    归属上市公司股东净利润为1.26~1.40亿元,同比上年增长40%~55%,上年同期盈利0.90亿

    简评

    预报2014业绩符合预期

    公司2014归属上市公司股东净利润为1.26~1.40亿,同比增长40%~55%,扣除并表北科亿力和科瑞明两家公司利润0.26亿,内生利润约为1.0~1.14亿,同比增长11%~27%,业绩增速符合预期。凭借较强的技术实力及经验和品牌优势,公司在大数据产业链产品及解决方案的竞争力进一步凸显,电信行业市场份额进一步扩大,公司在联通占比超过80%,电信占比超30%,移动占比超过10%,随着未来运营商对于大数据领域的投入不断加大,我们判断公司未来在电信领域业绩仍然将保持20%左右增速。除电信领域外,公司全面布局非电信行业市场,通过内生+外延的方式,逐步推动金融、工业、政府领域的项目落地,合同订单量保持稳步提升。总体来看,我们认为未来公司总体业绩增速将至少维持在35%以上。

    公司在电信大数据市场处于领先地位

    公司业务涉及大数据收集、管理、应用、运营全产业链,在电信大数据领域市场地位及技术均处于领先地位。公司今年中标移动大数据核心基础架构项目,可谓技术实力获得移动认可的标志性事件,有望改变公司未来在移动大数据市场的竞争格局,打破亚信联创的垄断地位。预计三家运营商明年在大数据领域的投资额度接近30亿,未来每年投入增速有望超过20%。大数据运营市场方面,公司不断尝试以各种方式参与运营项目,虽然目前尚未对收入产生大的影响,但未来尝试不会停止,想象空间巨大。另外,由于大数据运营最终涉及各垂直行业,运营商直接参与的难度很大,以有偿分享数据资源的方式开放合作大数据运营市场将是最佳选择。

    金融BI将成比翼齐飞之形势

    计世资讯数据显示电信和金融是目前对大数据投入最大的两个领域,占比超过60%。近年来公司大力拓展金融大数据领域布局,两年来连续并购科瑞明及屹通信息。另外,公司还有自身的金融事业部,预计三个部分明年将贡献7000w以上利润。金融BI市 场相对电信市场更加分散,公司未来希望打造金融和电信大数据比翼齐飞的局面,若想达到这一目标,金融BI市场仍需不断加强和拓展,而利用上市公司平台进行并购将是扩大市场份额最快的方式。

    产品化提升毛利率,募投项目拖累管理费用率

    今年8月份公司发布了东方国信大数据产品线核心产品,涵盖了大数据采集设备,大数据处理专用设备、大数据存储及计算、大数据管控等各个方面,这些产品已经在各个行业客户中得到了成功应用,未来公司将大力贯彻产品化策略,这将有效提高公司产品标准化程度,降低二次开发频率,从而提高公司毛利率。另外,由于公司上市募投项目导致的研发费用资本化的摊销,近年来管理费用率不断上升,到今年年底公司5个募投项目将全部完工,研发费用资本化将见顶,管理费用率未来有望逐渐步入下降通道。

    盈利预测与投资建议

    除电信与金融大数据市场外,公司还通过内生和外延等方式渗透到工业、能源等大数据市场。未来电信和金融两领域将长期处于大数据投入景气期,整体市场增速有望保持在20%以上,公司在两个市场份额有望不断提升。预计公司2014~2016年收入5.86、7.54、9.76亿,增速分别为25.36%、28.50%、29.47%。EPS分别为0.51、0.70、1.05,对应估值分别为50.98、34.28、24.76。我们坚定看好公司作为A股大数据第一标的的卡位优势,维持“买入”评级,目标价40元。