基础化工行业2014年11月份第4期周报:原油价格逼近70美元/桶,PX项目核准权下放省级政府

投资摘要:

    涨幅居前:PX(东南亚CFR,5.43%),DMF(2.49%),天然气(纽约期货价,2.09%),涤纶短纤(1.83%),涤纶(1.68%)。

    跌幅居前:原油(布伦特,-9.68%),丁二烯(-4.65%),乙二醇(-4.41%),丙酮(-4.11%),甲苯(-3.91%)。

    OPEC保持产量大利空,原油价格再次暴跌逼近70美元/桶。上周WTI、布伦特、迪拜原油分别下跌3.69%、9.68%、2.48%,至73.69美元/桶、72.58美元/桶、87.23美元/桶。这是自2010年布伦特原油与WTI原油价格出现价差以来,首次出现倒差,价格逼近70美元/桶大关。上周四OPEC表示将不减产,保持原油生产目标在3000万桶/日不变,“清晰地利空”致使当日纽约原油期货报69.43美元/桶收盘。市场人士认为这标志着油价进入新的领域,靠市场自主管理供给,而不受制与沙特和OPEC。我们认为原油供需短时间内没有很大变化,在国际上各种势力角逐僵持的情况下,未来一段时间原油价格还有下跌空间。

    PX项目核准权下放到省一级政府,明年新建产能集中在周边国家。上周PX上涨5.43%至1039元/吨,小幅回调。国内惠州炼化84万吨产能处于停车状态,其他一些大产能厂商也在低负荷运行,使得PX开工率仅为7成左右。在化工产品中,我国只有PX生产能力不足,需要从日韩大量进口,到2015年,全球将新建1000万吨新产能,基本集中在我国周边国家。近期国家发改委将新建PX项目的核准权下放到省一级政府,或将改善PX项目遭民众抵制的情况,使得中国厂商分享产业链上游的利润。但是近期石化市场行情不好,项目上马情况不会很乐观,而且PX项目从建设到能影响供需至少要3年时间,所以我们认为短时间内PX定价话语权主要还是在日韩厂商手中。

    轮胎企业开工率已至年内低点,丁二烯价格震荡下行。上周丁二烯下跌了4.65%至8200元/吨。随原油价格再次暴跌,丁二烯主流厂商在上周四下调报价。国内主要产能开工正常,但珠海中冠7万吨产能、传化凯岳10万吨产能、巴陵石化10万吨产能存在延期投产或建设搁臵的问题。丁苯橡胶价格也在下滑,轮胎企业开工率已跌至年内低点,下游市场整体延续清淡,商家多持观望情绪。我们认为在下游需求不能明显改善的情况下,短期内丁二烯价格还将窄幅震荡。

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