策略月报:收官之战,留一半清醒留一半醉

市场展望:1)降息降准周期开启,刺激增量资金踊跃入场,推升沪综指月线七连阳,改革红利与流动性宽松驱动的反弹行情渐成牛市特征;2)经济放缓未止、油价为首的大宗商品价格大跌,加剧通缩压力,工业企业盈利显著回落,但随着限购限贷松绑及降息等政策累计效应释放,地产销量回暖也缓解了经济失速担忧;3)降低融资成本重任下,降息之后重启逆回购、降准等数量宽松操作可期,而存款保险制度的出台,将护航利率市场化改革与民营银行发展,在以上宽松政策加码与金融改革推进下,将进一步引导无风险利率持续回落、提升市场风险偏好;4)发行注册制改革与ETF 期权实施下,将加快成长与蓝筹估值趋势收敛。

    配臵建议:建议重点关注受益于降息周期及金融改革加快下的券商、保险、地产产业链板块,及中长期资产质量有望逐步改善的低PB 银行板块的估值修复行情;同时关注受益于新一轮价格税费改革与创新投融资的铁路、环保、水利水价、医疗服务等行业投资机会;此外,国际油价大跌且中期难以反弹下,航空海运等交运板块有望受益于成本下降。

    提示经济增速持续快速回落、改革进度不及预期、海外市场动荡等风险。