光大证券:定增80亿支持业务发展,有望迎来估值修复行情

类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:王松柏,刘欣琦,童楠 日期:2014-11-21

【事件】

    光大证券拟以不低于10.42元的价格,向包括第二大股东光大控股在内的十位投资者定向增发不超过6亿股,募集资金不超过80亿元,其中光大控股认购不超过2000万股。

    【点评】:

    定增预案出台证明公司在监管上全面正常化:证监会于今年7月7日解除公司证券自营业务的限制措施,表明在业务上的监管趋于正常化;此次公司发布定增预案,基本说明8.16事件之后的非常态化监管消除,公司在证监会层面上的监管全面正常化;

    公司业绩受8.16事件的影响基本消除:三季度光大证券的资本公积增加了4.1亿,已经比半年报时可供出售金融资产2亿的浮亏高,我们认为8.16事件对公司自营业务造成的影响已经基本消除。

    估值低于可比券商,有望期待估值修复行情:目前公司股价对应的15年PB为1.7倍,可比的长江证券和兴业证券估值的平均PB为2.7倍。由于8.16的负面因素消除,公司15年业绩增速将显著超越同业和可比券商。公司有望迎来估值修复行情。

    盈利预测与投资建议:光大证券正逐步摆脱8.16事件及天丰节能事件对公司各项业务的负面影响。预计公司14/15年EPS分别为0.35元和0.53元,同比增长远超行业。目前14/15年PE分别为36倍和24倍;PB仅为1.8倍和1.7倍,估值低于行业及可比券商且业绩增速将持续超越行业。维持公司“推荐”评级。

    风险提示:二级市场如调整影响公司业绩增速;定增预案是否能通过股东大会及证监会审批存在一定不确定性

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