食品饮料行业10月月报:预计11月板块市场表现一般,相对看好调味品子板块

白酒产量稳定增长,收入增速提升,利润降幅收窄。9月产量同比增0.92%,增速同比提升1.3pct,环比下降3pct。1-9月累计产量同比增5.5%,增速环比降1.2pct,行业产量稳定增长。1-8月份白酒行业实现销售收入和利润总额分别为3173亿元和427亿元,同比增速分别为6.05%和-11.7%,收入增速继续提升,利润降幅环比前7个月收窄1.3pct。

    葡萄酒产量和收入增速继续提升,利润出现正增长。9月产量同比提升27.8%,继续延续正增长,增速同环比均大幅提升。1-9月份,累计产量同比增3.4%,1-8月收入和利润同比增5.04%和2.4%,收入增速继续提升,利润出现正增长。

    啤酒单月产量降幅继续扩大,收利稳定增长。9月产量同比减10.83%,降幅环比继续扩大,1-9月累计同比增1.7%。1-8月收和利润同比增6.7%和11.8%。

    乳业累计产量增速继续向好,收利仍快速增长。1-9月乳制品和液体乳产量增速分别为-0.6%和12%,两者产量增速继续向好,1-8月乳制品收入和利润同比增19%和26%。生鲜乳价格持平,预计14年原奶价格呈下降趋势。

    屠宰及肉类加工收入和利润稳定增长,盈利能力环比持平。1-8月屠宰及肉类加工收入与利润同比增9.8%和6.8%,两者增速环比放缓。同期,行业毛利率和利润率为10.5%和4.57%,两者环比基本持平。生猪价格周环比下降1.3%、同比下降8.9%,猪肉价格周环比下降1.3%、同比下降6.9%。

    调味品收入和利润稳定增长,两者增速环比仍持续改善。1-8月调味品、发酵制品行业收入与利润同比增14.1%和15.4%,两者增速环比继续改善,其中味精收入和利润同比增26.7%和42.7%,酱油、食醋及类似制品两者同比增10.4%和17.3%。限额以上餐饮收入自14年3月已恢复正增长,加之调味品行业消费升级趋势明确,预计调味品行业收入增速有望提升。

    市场表现及投资建议。年初至今食品饮料板块跑输大盘1.3pct,行业排名倒数第3位。10月份板块市场表现低迷,未取得绝对和相对收益。各子行业中,除食品综合和其他酒类上涨外,其余均下跌。相较9月,只有其他酒类行业10月份出现补涨,其余子行业均出现下调。我们认为11月份食品饮料板块市场表现一般,一方面由于沪港通推迟且开通时间不确定,使得板块短期缺少一个估值提升的支持点;另一方面已公布的食品饮料行业三季报整体表现平淡,没有亮点。11月份相对看好调味品板块。11月份个股推荐安琪酵母、中炬高新、海天味业。

    风险提示。限制性政策加码,食品安全问题,经济复苏低于预期。