2014年10月份主要经济数据预测:经济弱势企稳,通缩压力未减

结论或者投资建议:

    相对于8月经济数据的全面回落和9月数据的初步改善,10月经济处于弱势企稳的状态。我们判断工业数据将持平于上月8.0的水平;消费也将终止连续4个月的下滑而企稳;在基建投资的带动下,固定资产投资也将自年初以来首月终止下行;出口将消除上月对港出口的泡沫影响,回到11左右的趋势值。内需的短暂企稳尚无法带来经济预期上的根本扭转;同时,在上游大宗商品价格和国内产能压力的叠加影响下,通缩压力依旧不减,我们预计无论CPI还是PPI在本月都并无改善,这也是我们判断政策仍将维持宽松的一个核心逻辑。

    原因及逻辑:

    预计10月工业增加值为8.0,持平于上月。10月汇丰PMI初值已经出现小幅反弹;发电耗煤、粗钢产量等高频数据也已企稳回升;但上游大宗商品价格的低迷正在对中游部分行业带来负面影响,我们保守估计工业数据持平。

    预计10月社会消费品零售总额增速为11.6。地产一季度销售加速下滑对耐用消费品的影响在三季度已经集中释放;9月消费环比季调值已大体企稳,我们估计本月消费同比将基本企稳。

    预计10月固定资产投资增速为16.1,在二三季度连续回落后首次实现企稳。

    地产投资10月面临较低的单月基数;而基建投资正在加速,9月铁路投资单月增速跃升至45%,我们估计本月其支撑作用将会更加明显。

    预计10月出口增速为10.9。9月出口中对港出口明显异常,可能有沪港通预期的影响;我们估计本月出口将基本排除这一因素,回到11左右的趋势值。二季度以来,出口整体处于震荡回升的恢复趋势中。

    预计CPI为1.6,其中食品2.1,非食品1.4。从高频数据看,食品涨幅有所回落,商务部食用农产品价格指数连续两周环比为负;而非食品略有回升。本月翘尾因素低于上月0.1个点。预计PPI为-1.8。截至上月,PPI的环比趋势都未曾收敛,CRB指数又连续三个月同比走低。在上游大宗商品价格和国内产能压力的影响下,PPI短期内仍通缩压力不减。政策必须以积极的姿态对抗深度通缩的风险,这一点也是我们判断货币政策仍将维持宽松的一个核心逻辑。