数字政通:网格化管理平台应用不断拓宽

事件:公司发布2014年三季报,报告期内公司实现营业收入2.85亿元,比上年同期增长47.52%,归属于上市公司股东的净利润3422.09万元,比上年同期增长24.63%,扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润同比增长28.78%。公司预计2014年归属上市公司股东的净利润将同比增长30%-50%。

    点评:

    数字化城市管理业务顺利推进。公司在数字化城市管理领域继续保持领先地位,报告期中标了云南省文山州智慧城市一期工程,后续将构建包含5大系统、5大基础平台。公司业务继续下沉,在湖北黄石、大冶、荆门等地开展了农村网格化管理示范项目。

    费用控制效果较好,毛利率有所下滑。报告期内公司销售费用率和管理费用率分别为9.02%和21.35%,均低于13年同期(9.56%、24.81%),反映出费用控制效果较好。但公司毛利率达到39.28%,与13年同期(46.18%)相比有所下滑。

    网格化管理平台应用持续深入。公司推出的智慧泊车业务继续推广,在深圳、广州、厦门、福州等多个城市得到应用;与此同时公司正在尝试联合城市管理部门、物业公司,共同展开基于云计算平台的城市级停车综合监管平台,将智能停车场纳入到城市的管理系统当中。公司在天津滨海新区原有的数字化城市管理系统的基础上,增加了水务管理、卫生行政管理、环境保护、公共消防安全管理等模块,可以集中行使13类、近300项行政处罚权,实现行政执法监督一体化平台建设,该项目有望在全国进行推广。由于公司在全国200多个城市构建了数字化管理平台,通过新增模块功能激发用户新的需求,可以实现业务的持续增长。

    维持“买入”评级。我们预计14-16年归属于上市公司股东的净利润分别为1.32亿元、1.82亿元和2.45亿元,对应每股收益分别为0.7元、0.96元和1.29元,目前股价对应的市盈率分别为38倍、28倍和21倍,维持“买入”评级。

    风险因素:恶性竞争导致毛利率大幅下滑;地方政府和行业主管部门推迟或减少对电子政务系统的投入;数字管网系统、智能停车场系统推广受阻;核心技术人员流失。