国防军工行业周报
上周国防军工板块表现强于大盘
其中船舶工业&重工板块和航天科工集团表现最好,加权平均涨幅超过10%。兵器集团的涨幅也超过10%。表现最差的地方军工&民参军板块涨幅为零,跑输沪深300 指数。
国防军工板块的估值水平继续提升,目前在82 倍左右,为近三年的最高水平;且相对于沪深300 的估值比也达到9.3 倍,同样为近三年的最高水平。军工集团的资产证券化率不断提升的趋势是确定的,但近来的两个借壳案例提示我们军工资产上市有新的思路,目前军工板块中估值较高的个股存在资产注入预期不能兑现的风险。
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投资策略
复杂的国际局势和周边环境、国家领导人的重视、日益增长的国防预算成为军工行业未来不断发展的动力,我们给予国防军工行业“看好”评级。 资产注入预期短期内仍然是军工板块投资的主要逻辑。从近期闽福发和南通科技的借壳案例来看,军工资产证券化或许有新的思路。此前由于资产注入预期的存在,军工股的估值大幅升高,提高了大股东的成本。大股东有动力在现有上市公司之外寻找新的上市平台。因此,目前军工板块内公司就存在较大的风险。尤其是那些估值较高,而且大股东并没有承诺将其作为唯一资产整合平台的公司。我们建议回避这类公司,建议关注大股东有相关承诺的公司。
风险提示
1、资产证券化受制于政策因素而停滞;2、军品装备新型号研制进展缓慢;3、国防投入增长放缓。