港股策略双周报:港股走出蜜月期,单边上升行情结束

国际流动性环境开始恶化作为美元指数最重要的两个比价货币,欧元和日元的大幅走软推动美元指数急升至84以上,距离重要临界值85仅一步之遥。历史数据表明,美元指数在85以上加速上涨往往导致全球资本流动大幅转向,并导致新兴市场和大宗商品等高风险资产因资金流出压力而陷入调整。由于全球资本市场对美联储(FED)未来货币政策方向的预期愈加明确,本轮美元指数的上升可能叫以往更为猛烈。从而导致风险资产的调整压力也胜于以往。

    国内经济局势和政策预期也不支持市场进一步整体扩张估值中报因素带来的业绩增长以及中报因素带来的业绩增长以及2季度经济阶段性回暖、政策预期反弹带来的估值扩张共同支撑了本轮市场的上涨。我们在往期周报中已经提出,随着中报季的结束,市场将更多关注宏观面的变化。而决策层在“新常态”的逻辑下的经济调控理念一来不支持传统意义上“宽财政、松货币”的政策预期,二来也会继续保持对经济增长减速的较高容忍度,从而不支持市场建立在“经济复苏+政策反弹”逻辑基础上的估值进一步扩张。近期的宏观数据以及微调政策(正回购与传闻中的新一波SLF)也继续验证了这一观点。

    我们建议:

    继续逢高获利了结,并降低仓位,加强防御,精选个股。逐步自涨幅较大的周期股和指数权重股中获利退出,更多关注在基本面上获得政策利好支撑,发展趋势明确的医药(四环医药460HK,石药集团1093HK,东瑞制药2348HK,亿胜生物科技1061HK),环保(东江环保895HK,光大国际257HK,绿色动力环保1330HK、康达环保6136HK、中滔环保1363HK)、新能源(保利协鑫3800HK,兴业太阳能750HK,金风科技2208HK,中国高速传动658HK)。