鲁信创投2014年中报点评:新路径,迎拐点

事件描述

    公司发布 2014 年中报,公司上半年业绩实现高增长,公司2014 年上半年实现投资收益、归属净利润和每股收益分别为3.08 亿元、2.22 亿元和0.3 元,分别增长15.8%、38.1%和36.4%,每股收益已达到去年全年水平。

    事件评论

    公司上半年的投资收益除了减持已解禁项目外,通过并购退出等新方式实现可观投资收益。上半年公司所持凯盛新材25%的股权通过与华邦颖泰进行股权置换实现6999 万元的投资收益,同时持有上市股权,同时,公司持有北京信威0.15%股权,投资成本仅3000 万元,而北京信威借壳中创信测的方案已获证监会通过,届时置换后的市值可高达7000 万元,同样能够带来翻倍投资收益。

    公司 7-8 月份集中减持所持有的新北洋、宝莫股份等股份,已确定投资收益近1.5 亿元,扣除税收后,前三季度的每股收益已达到0.35 元,较去年全年增长50%,再考虑到北京信威和其他股权投资的投资收益,全年业绩增速至少80%。

    公司抓住创投成长的历史性机遇,通过快速对外直投和设立创投基金,在扩大业务规模同时创新投资和退出方式,以促进公司高增长不断持续。公司2014 年上半年对外投资金额突破5 亿元,为历史新高,而且多用于设立创新投资基金,其中增资3.25 亿元投资上海隆奕投资,将专注于自贸区投资管理和财务咨询。结合公司存量和新增项目,并根据退出阶段不同及相应的历史回报倍数,我们测算出公司目前的存量项目市值预计为150亿元,相应地,公司股价至少还有20%上涨的空间1、公司作为A 股唯一的纯创投股,将最大受益于创投业的景气度提升,且公司积极探索并购等转型路径,其中凯盛新材和北京信威的“PE+上市公司”式退出为公司探索了可复制的高回报变现模式。2、公司积极参与新三板、区域股权市场的项目退出和投资并购,且已有成功案例,而新三板做市商的推出改善了板块的流动性和估值水平,这将极大便利存量项目退出,并带来新的并购机遇。3、公司目前存量项目丰富,预计市值可达150 亿元,带来较高的安全边际,同时根据三季度减持项目和北京信威的退出,预计全年业绩将爆发增长,预计公司2014 和2015 年的EPS 分别为0.55 和0.67,分别增长88%和21%,维持推荐!