电子元器件行业:在苹果重回100元时点的思考,要产业趋势,不要博弈

苹果去年下半年面临的六大质疑,结合砍单、推迟等各种负面信息,成为看空者不断看空苹果和苹果产业链的理由,然而事实是去年低点至今苹果股价涨幅75%,每一次基于消息的看空都给投资者造成损失。我们是过去一年苹果最坚定看多者,从去年九月一片噪音中的五百人电话会议、今年1月的“从足球阵型看苹果产业链投资”、4月“苹果的三年中兴”、5月“软的困局与硬的破局”、6月“硬件行情来了”及多篇报告反复阐述苹果的三大论据和四大论证,有五点感悟与投资者分享:

    1)投资看的是大的产业趋势,随着信息流动越来越充分,基于短期消息的博弈越来越无效化,中期逻辑替代短期逻辑,在判断股价中发挥核心作用。2)大历史观很重要。3)从护城河角度看公司非常重要,决定公司发展的长期逻辑是竞争结构和供给格局,能否长期保持不被模仿性最为重要。4)互联网时代专业的事情交给专业的人来做5)科技行业两大研究方法,从人的需求和数据流角度看问题。6)基本面的消息变化的影响是和股价与估值对应,在苹果处于低估值和去年底部低股价阶段,负面信息的影响是有限的,未来逻辑和趋势的变化更为重要。

    站在目前的时点,我们对苹果和苹果产业链有以下几点判断:

    1)趋势一旦起来,至少三年周期。2)苹果在智能手机的明年后年会在双面蓝宝石、可推拉、侧面显示、投影方面持续创新,而在其他硬件入口如智能耳机、蓝牙耳机、可穿戴、办公设备、itv、移动电源、游戏机、音箱等各个硬件入口布局,2016年实现全面布局。3)我们看了ios8beta版的界面,被苹果在健康医疗的布局震撼。4)预计不断有新的公司切入苹果供应链,苹果扶持大陆供应链的力度很大。大陆供应商在人、资本、技术、市场四因素驱动下将加速追赶。

    基于以上逻辑,我们认为9月iphone6的发布是苹果产业链的第一个催化剂,供应链备货1.2亿,而不管iwatch是否延迟2-3个月,不会改变明年供应链盈利预测,我们前期对苹果供应链所有公司都进行调研,根据最新结论,配臵组合为歌尔声学、大族激光、立讯精密、金龙机电、欣旺达、伊顿电子(我们最新挖掘)、超声电子、德赛电池,跟踪华工科技、东阳光科等的进展。在非苹果的消费电子产业链,ic载板的兴森科技、虚拟显示的水晶光电、精密制造的长盈精密和nfc无线充电的硕贝德为首选。

    风险提示:新品出货不达预期