国办关于多措并举着力缓解企业融资成本高问题的指导意见简评:结构放松勉为其难

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    8月14日,国务院办公厅关于多措并举着力缓解企业融资成本高问题的指导意见公布。

    简评:

    1、此《意见》是对7月23日国务院常务会议部署多措并举缓解企业融资成本高问题的落实,对常务会议确定的十点措施的细化和分工。

    2、7月经济数据已经表明实际经济情况不够理想,《意见》并未当然也不可能此次就调整政策基调。下半年政策仍然是结构性放松为主。降息、降准的全面放松目前来看并未预备。

    3、今年以来的结构性放松政策值得反思,政策本身争议较多,行政化、微观化倾向加重,对稳增长的效果不可持续,对于解决无论是经济结构问题还是稳增长都勉为其难。事实上,大项目投资稳增长的传统模式恰恰会造成中小企业融资更难和成本更高,这在今年二季度再次出现的银行垒大户现象得到证实;另一方面,经济下行中信用风险持续增大,多数处于传统行业和相对大企业抗风险能力更弱的小微企业也是银行出于风险考虑理性规避的对象,民生等银行已经在调整原有小微政策。结构性政策不会作为长期政策。

    4、央行在二季度货币政策执行报告中对降低融资成本表达的意见得到更高层面的共识。《意见》指出“从中长期看,解决企业融资成本高的问题要依靠推进改革和结构调整的治本之策,通过转变经济增长方式、形成财务硬约束和发展股本融资来降低杠杆率,消除结构性扭曲”。由此“围绕使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用,继续深化政府职能转变,推进国有企业改革和财税改革,简政放权,打破垄断,硬化融资主体财务约束,提高资金使用效率”。顺应经济的自发调整和加大改革力度是解决问题的关键。纲举方能目张,2014年的7.5%的增长目标事实证明比较被动,再次呼吁2015年进一步调低增长目标到7%;政治环境趋于稳定和经济继续下行有助于国企改革等实质性改革的推进。