迪森股份:走出珠三角长三角,拟打造宜昌供热示范项目

事件:

    2014年7月22日迪森股份发布公告,公司与宜昌高新技术产业开发区管委会签署了《生物质成型燃料锅炉集中供热项目合作框架协议》,就宜昌市东山园区新建生物质成型燃料锅炉集中供热项目达成一致意见。

    点评:

    拟打造国家生物质成型燃料锅炉供热示范项目。本项目建设规模为3。15t/h(暂定)生物质成型燃料锅炉集中供热站,包括生物质成型燃料锅炉主机及成套辅机设备等。公司计划与管委会共建合资公司进行投资、建设和运营,其中公司出资比例70%,管委会出资比例30%,合作采用BOO 模式。项目选址为高新区管委会规划区域,用地采取招拍挂取得或租赁使用。公司拟在4个月内完成项目建设并投产。项目建成后,公司保证东山园区内的用热企业蒸汽使用需求,2013年该园区用热总量约为12万吨蒸汽。公司拥有在园区内的供热专营权,项目建成后园区内将彻底关停分散供热锅炉。公司拟将项目建成“国家生物质成型燃料锅炉供热示范项目”及园区“名片工程”,为园区用热企业提供安全稳定、清洁环保、高效经济的热能运营管理服务。

    加快业务布局,走出珠三角长三角。公司业务集中在珠三角长三角,该项目是公司供热业务走出珠三角和长三角的开端。宜昌市现有东山园区、猇亭园区、湖北深圳工业园、白洋工业园、武汉国家生物产业基地宜昌产业园、点军电子信息产业园六大核心园区及部分拓展区,还具有较大的市场拓展空间,与管委会的合作有利于公司充分利用资源加快湖北市场的业务开拓。

    两部委投50亿建设生物质供热项目。7月8日,国家能源局、环保部两部门下发通知,决定投资50亿开展生物质成型燃料锅炉供热示范项目建设。2014-2015年,拟在全国范围内,特别是在京津冀鲁、长三角、珠三角等大气污染防治形势严峻、压减煤炭消费任务较重的地区,建设120个生物质成型燃料锅炉供热示范项目,总投资约50亿元。我们预计迪森股份作为生物质成型燃料供热的领军者,将极大受益于该项政策,以此为契机积极推动公司业务的全国性扩张。

    盈利预测及点评:公司于2014-5-22实施公积金转增股本,股本总数变更为31384.99万股,以此股本总数计算,我们预计迪森股份14-16年的基本每股收益分别为0.30元、0.40元和0.43元。按2014-7-24收盘价11.64元计算,对应的14年PE 为39X。考虑到生物质能源行业的发展前景,维持“增持”评级。

    风险因素:下游客户产能下降导致用气率降低;公司BGF 项目进展低于预期;生态油项目不达预期;业务区域集中风险。