通信设备行业:铁塔共享促进4G加速发展,行业景气度持续确定性向上

报告要点

    事件描述

    2014年7月11日,中国移动、中国联通、中国电信分别发布公告称,三家电信运营商将合资成立中国通信设施服务股份有限公司,即“铁塔公司”,注册资本100亿元人民币,中国电信、中国联通、中国移动分别持股29.9%、30.1%、40.0%。铁塔公司将主营铁塔的建设、维护和运营,兼营基站机房、电源、空调等配套设施和室内分布系统的建设、维护和运营以及基站设备的代维。

    事件评论

    铁塔公司明确业务范畴,基站共享传闻不攻自破:此次三大运营商明确指出,合资组建的中国通信设施服务公司业务仅限于铁塔、基站配套设备的建设、维护和运营,而作为基站核心部件的基站主设备,其建设权依然归属于三大运营商,这也就意味着基站主设备并不共享,无疑否认了此前由基站共享引发的网业分离、电信重组等传闻。我们重申,网业分离在中国不具有任何可操作性,且从全球范围来看,网业分离均没有成功案例。

    铁塔共享有助于在一定程度上节省资本开支,提升运营商盈利能力:减少通信基础设施的重复建设是监管层推进电信基础设施共建共享的一个重要考量。铁塔公司的成立,有助于运营商节省铁塔及基站配套设备的资本开支,减少折旧摊销,对于提升运营商的盈利能力具有一定的积极作用。

    站址共享促进4G加速发展,确保通信行业景气度持续向上:我们认为,监管层力推铁塔公司成立,实现基站站址共享,对于中国4G建设将会产生实质性利好,主要逻辑在于:1、基站站址共享可以解决基站选址难的问题,促进4G加速发展。由于4G工作频段较高,4G信号穿透能力较2G、3G更弱,技术层面上要求4G建设需要更多基站,而目前基站选址难已经成为制约4G发展的重要因素,基站站址共享无疑有助于破除这一障碍;2、基站站址共享有助于提升运营商4G建设竞争程度,驱动4G加速发展。长期以来,基站站址不足成为弱势运营商移动通信业务发展的一大短板,基站站址共享有助于重塑运营商竞争格局,提升电信业竞争程度,迫使运营商加快4G网络建设以增强竞争实力。4G建设必将催生主设备在内的4G产业链大量市场需求,支撑行业景气度持续向上。

    投资建议:鉴于基站站址共享有助于促进4G加速发展,我们看好4G产业链投资价值,重申对中兴通讯、烽火通信、中恒电气、光迅科技、宜通世纪“推荐”评级,维持对三维通信、世纪鼎利“谨慎推荐”评级。