基础化工行业1h14中报前瞻:涤纶、玻纤、民爆环比改善明显;染料、氨纶、华鲁恒升2Q14业绩继续向好

投资要点:

    预计1H14基础化工整体净利润同比增长20%左右。根据我们跟踪的38家主流基础化工公司1H14盈利预测,预计1H14加权平均EPS0.25元,同比增长22%。

    同比增幅较大的子行业主要是染料、醋酸、氨纶等;下滑幅度较大的子行业主要是化肥等。

    下游开始复苏,玻纤行业向好趋势有望持续。玻纤行业受益下游风电、热塑性玻纤下游需求回暖,行业库存持续下行,1H14玻纤价格合计上调约200元/吨;7月1日,巨石集团再次上调玻璃纤维粗纱及制品价格6%,预计下游接受率将超过90%。玻纤价格底部反转趋势基本确立。我们预计中国玻纤、长海股份2Q14EPS分别为0,06元、0.19元,QoQ分别为123%、39%。

    由竞争转向合作,预计2Q14涤纶行业业绩环比大幅改善。5月底,逸盛(主要股东为恒逸石化、荣盛石化)、翔鹭、恒力三家国内PTA龙头企业由竞争转向合作,提出拟改变PTA合同货定价模式至“PX成本加成模式”,PTA价格6月上涨16%,PTA、涤纶长丝价差明显扩大,带动桐昆股份等涤纶行业上市公司业绩环比大幅改善,我们预计桐昆、恒逸、荣盛2Q14EPS分别为0.14元、0,02元、0,04元,净利润多数为6月单月贡献。涤纶工业丝方面,预计海利得1H14EPS为0.16元,YoY44%。

    其他重点公司及子行业:预计同比增长超过100%的公司:染料、氨纶行业2Q14景气延续,价格高位震荡,13年同期基数低,我们预计这两个子行业1H14业绩同比增速将超过100%。预计闰土、龙胜1H14EPS分别为0.93元、1.03元,YoY分别为178%、188%。预计华峰氨纶、泰和新材1H14EPS分别为0,30元、0,19元,YoY分别为181%、149%。华鲁恒升因醋酸盈利较好预计1H14EPS为0,40元,同比增长101%。增速在30%-100%的重点公司包括:江山股份(yoy+46%,草甘膦盈利好于1H13)、华邦颖泰(医药农药增长符合预期,参股林芝百盛增厚业绩)、赛轮股份(收购金宇集团增厚业绩)。预计2Q14亏损的公司:云天化(2Q14EPS-0.17元)等。

    投资建议:从季报看,我们看好需求推动盈利好转的玻纤行业,建议增持长海股份、中国玻纤;看好由竞争转向合作带来盈利底部反转的涤纶长丝行业,建议增持桐昆股份。行业层面,推荐持续有新产品推出、正从中间体向新材料转型的公司九九久;长期看好3D打印行业,推荐布局全、弹性大的金运激光,走专业工业服务模式的光韵达,金属粉体起点较高的银邦股份、亚太科技。食盐专营改革拉开序幕,机制灵活的民营企业将迅速崛起,推荐新都化工;长期看好华峰氨纶,有望成为氨纶行业寡头之一。自下而上关注成长型公司,华邦颖泰14年业绩有望快速增长,估值较低,建议增持。