汽车及零部件行业周报

库存上升,价格稳定

    5月经销商库存系数升至1.53,略超合理库存水平;环比增加0.01个百分点,同比下降0.05个百分点。经销商观点反映出车市需求总体下滑,销量下降,库存提升。但经营情况没有受到较大冲击,保持稳定。我们认为中国的汽车后市场时代逐步来临,汽车经销商的盈利受新车销售的影响逐渐减小,维修保养等盈利能力强、收入稳定的业务占比提升保证了经销商的稳定经营。

    随着车市逐渐进入淡季,终端价格和优惠逐渐稳定。

    上周汽车板块表现弱于大盘

    经销商和卡车板块跌幅超过4%。汽车及各子板块估值与历史平均水平相比并没有明显优势。尽管板块整体业绩较好,但多数是基于低基数,业绩持续改善的难度较大。同时我们仍然提醒部分城市的限行限购和征收排污费、拥堵费等政策对汽车板块估值的冲击。

    投资策略

    由于销量和业绩较好,汽车板块目前的估值虽然不低,但也相对安全。我们维持汽车行业的“中性”评级。建议关注受益于保有量稳定增长和成本端改善的铅酸蓄电池及轮胎类公司,以及受益于京津冀一体化的天津、河北上市公司。

    风险提示

    1、主要城市实施汽车限购;2、对汽车车主征收排污费和拥堵费;3、中国的汽车及零部件产品受到贸易制裁;4、汽车产品质量问题。