银江股份:再签5亿智慧城市协议,看好二三线城市复制能力

公司近日发布公告,与安丘市人民政府签署了智慧城市合作投资协议,项目实施内容包括安丘云计算中心、智慧政务、智慧交通、智慧城管、平安城市、智慧市政、智慧医疗、智慧教育、智慧养老等,计划总投资额5亿元。

    智慧城市再下一城,未来在二三线城市复制性强。“智慧安丘”是公司去年11月份以来,继章丘、莱西、重庆南岸和观山湖项目之后的第五个智慧城市总包框架协议,也是在山东省签订的第三个智慧城市协议,公司努力拓展山东地区市场,积极布局华北区域,拟在当地设立技术服务基地,形成覆盖华北地区的技术服务网络。该项目的实施有助于公司在全国市场进一步推广智慧城市总包业务,巩固和加强在智慧政务、智慧交通、智慧医疗、智慧旅游、智慧养老等方面的技术积累和项目实施经验。我们认为公司智慧城市总包模式已较为成熟,未来有望快速开疆拓土,将该模式复制到其他二三线城市,树立公司行业领军形象,并充分分享智慧城市行业发展红利。

    安丘市政府财政实力较强,协议履约有保障。安丘市隶属于潍坊市,是山东半岛蓝色经济区和胶东半岛高端产业聚集区的叠加区,是国务院批准的首批沿海对外开放县市之一。2013年全市完成地区生产总值247.9亿元,完成规模以上固定资产投资190.7亿元,实现公共财政预算收入13.76亿元,具备较强的履约能力。

    以“智慧公共服务平台--潍V”项目为核心,拓展云计算业务,开辟智慧政务细分领域新增长点。安丘市政府拟与公司共同设立“潍坊银江智慧城市技术服务公司”,除了负责安丘市智慧城市整体运营,还作为相关拓展项目,如“智慧公共服务平台--潍V”的运营实施主体。智慧安丘项目将以“潍V”为依托,打造政府云支付中心,创新政府融资平台,积极引入投资建设潍坊云计算中心,落户安丘,以安丘为云计算服务基地,覆盖山东及周边地区,实现云计算服务本地化。“智慧公共服务平台--潍坊V”的开发,有利于拓展公司长期看好的云计算中心业务,开辟了在智慧政务细分领域的新的业务增长点。

    在手订单充足,长期业绩有保障。2013年及2014年Q1,公司新签订单(不含框架协议)分别为20.5亿元和4.1亿元,且签订的章丘、莱西、重庆南岸、贵州观山湖及安丘等5个智慧城市框架协议合计投资额已达47.6亿元,为2013年营收的2.57倍,长期业绩有保障。

    投资建议:预计2014-2016年实现归属于上市公司股东的净利润为2.7、3.6、4.8亿元元,全面摊薄后EPS分别为0.98、1.30、1.75元,对应PE分别为32、24、18倍。我们看好智慧城市总包模式在二三线城市的快速复制,有望推动公司进入新的成长阶段。首次覆盖给予“推荐”评级。

    风险提示:投资协议付诸实施过程发生变动;投资项目进展缓慢;行业竞争加剧导致利润率下降。