新湖中宝:滩涂开发波动影响业绩,销售结算较快增长

事件一:

    公司公布2013年年报。报告期内,公司实现营业收入92.09亿元,同比减少7.06%;归属于上市公司股东的净利润9.83亿元,同比下滑57.43%;实现基本每股收益0.16元。分红方案是每10股派发现金股利0.62元(含税)。

    投资建议:

    公司项目储备权益建面达1601万平(土地成本较低廉),海涂开发储备811万平(属大型城镇化综合项目),土地储备量居于同类地产公司首位。2014年,公司计划实现结算额90.73亿元,同比增长64.63%。同时,公司参股金融企业(本次参股温州银行13.96%股权有望分享温州金融改革红利)和投资矿产实现了多元化经营。公司目前抢先试水房地产融资用于棚户区改造,一旦尝试成功将推升业绩同时带来债务结构改善。而大股东增持凸显对公司价值认可。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.18和0.26元,对应RNAV是6.22元。截至4月25日,公司收盘于2.95元,对应2014、2015年PE分别为15.96倍和11.19倍。公司土体储备充足,销售持续走高,募集资金将推升公司业绩,我们以RNAV打6折作为目标价,对应3.73元,维持“增持”评级。