食品饮料行业周报

上周回顾:

    上周食品饮料板块跑赢大盘,板块整体涨跌幅为2.52%,跑赢沪深300(-0.49%),在中信一级行业中列位第三。细分板块方面,白酒板块在茅台五粮液的带领下继续反弹,乳业和肉制品维持稳定,白酒板块总涨幅6.54%,肉制品-0.34%,乳业0.07%。

    数据更新:53度飞天茅台900元(上周900元),52度粮液590元(上周595元),10省主产区原奶平均价格4.23元/公斤(上周4.23元)。

    行业要闻:

    1、五粮液发布业绩快报,收入、净利润分别增长-9.1和-19.5%,其中单4季度收入净利分别增长-8.6%和-59.3%,低于市场预期。我们认为公司经营压力还是没有改变,目前五粮液出厂价和零售价还是倒挂,出厂价729,现在团购价在590-600元左右,经销商库存还是较大,渠道生态较差。前几天五粮液下调了终端指导价,意义不大,近期有传言五粮液要下调出厂价,可能会对渠道生态有所改善。

    2、贝因美否认亚硝酸盐超标。近期,针对吉林省食品药品监督管理局发布的贝因美黑芝麻营养面条亚硝酸盐超标问题,贝因美予以了否认。贝因美3日发布公告表示,公司将同一批号的黑芝麻营养面条先后送往南京、上海、杭州三家独立的第三方检测机构进行检测,结果均为亚硝酸盐指标合格。

    3、帝亚吉欧将对水井坊库存进行资产注销。帝亚吉欧表示,将对水井坊白酒库存进行处理,甚至回收并将资产注销处理。并根据当前以大众消费市场的白酒行业,推出大众更加容易接受的中低端白酒产品。

    4、五粮液将组建混合所有制销售公司。去年底,针对公司的营销体制改革,五粮液已经建立七大营销中心,并筹划分别成立营销公司。预计将在今年上半年完成公司化并运行,把以前的营销部门,转变为服务部门,七大营销中心公司化完成后,将考虑吸纳民资进入,在其营销板块尝试混合所有制。

    5、农业部监测数据显示,近期生鲜乳价格继续小幅下降。2月第4周,内蒙古、河北等10省主产区生鲜乳平均价格为4.23元/公斤,环比下降0.5%。3月第1周,生鲜乳价格为4.23元/公斤,与上周持平。

    本周观点:

    白酒在大盘不振的情况下成为资金避风港。

    近期白酒股继续反弹,涨幅较大,我们认为行情已经从季节因素带来的交易性反弹切换至资金避险需求,周一五粮液发布低于预期的年报之后市场还是表现出了担忧,上午板块就整体下跌,但下午就迎来了大盘整体性杀跌,食品饮料板块在每次大盘下跌资金避险的去处,尤其是目前白酒跌幅够深,机构持仓非常低,没有卖盘,资金流入白酒避险,中断了回调。我们认为,目前的白酒行业基本面仍未见底,行业仍在去库存,至少要到三季度才会有所好转,但估值已经杀到底部,在大盘回调的情况下成为资金避险的去处,但要注意大盘反弹时的下跌风险。

    继续提示大众食品尤其是乳业投资机会。

    我们继续提示乳业行业性的投资机会,近期各地奶荒开始缓解、原奶产能不断提升、奶价已经稳定并略有下降,各公司业绩仍在稳健增长,行业存在收购兼并的条件。目前龙头公司估值较低,建议布局基本面稳健的龙头企业。

    风险提示:

    食品安全风险