2月水泥行业数据点评:高基数致增速放缓,微刺激支撑需求

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    13日国家统计局公布2014年1-2月份全国规模以上水泥产量24052万吨,同比增长2.4%。

    点评

    高基数致增速大幅回落。公布数据显示,1-2月份全国规模以上水泥产量24052万吨,同比增长2.4%,增速较上年同期回落8.4个百分点。增速同比大幅回落主要原因:一是上年基数较高;二是固定资产和房地产投资回落幅度较大,1-2月固定资产投资增速较上年同期回落3.3个百分点,房地产投资增速较上年同期回落3.5个百分点。预计三月份在节日和气候因素消除后,水泥需求将明显回升,展望全年水泥将呈现两头低中间高的走势,全年增速在7%左右。

    微刺激启动,利好水泥需求。经济数据发布后,13日发改委集中公布5条铁路线路建设项目的核准情况,总投资额约1424亿元,其中1316.31亿元。政府工作报告中明确指出发挥投资对经济增长的关键性作用,我们认为政府为防止经济继续大幅下滑,不排除近期继续推出水利工程等基建项目的可能,通过投资的“点刺激、微刺激”实现稳增长,将利好水泥需求。

    政府工作报告提出14年淘汰落后水泥产能4200万吨。截止13年底水泥熟料产能17亿吨,折合水泥产能23亿吨左右。淘汰量占水泥产能1.8%左右。根据在建项目测算,预计14年新增熟料产能在6500万吨左右,折合水泥8775万吨,净增长4600万吨左右。在严控新增产能和化解产能过剩的各项措施落地后,预计14年水泥供给端或有超预期的收缩。

    一季度水泥价格同比高位,业绩同比高增长概率大。受季节性因素影响,年初以来水泥价格虽有所回落,但降幅低于预期。1-2月散装P.O42.5水泥全国均价368.4元/吨,较上年同期上涨33.6元/吨,涨幅10.0%。

    投资建议

    受大盘影响,近期水泥公司调整充分,估值优势明显,随着一季报的披露,靓丽的业绩或成股价催化剂。我们继续看好边际供需改善的华东,华南及甘青地区公司。京津冀协同发展被提升到国家发展战略层面,区域以交通为代表的基础设施建设将提振水泥需求,建议积极关注区域内公司。