2014年2月份投资消费工业增加值数据点评:经济下行速度如过快将促稳增长政策出台

主要观点:

    生产动力不足2月工业增加值降幅超预期

    2月工业增加值增速同比下降,但降幅较大超预期。占主要经济成份的国有企业的增速与上期持平,民营及个体经济小幅反弹,整体增速下行。在去杠杆过程中,不断消化过剩产能,经济效率已探至底部,工业增加值增速仍维持下降是一个必要的阶段。经济增长数据受宏观调控的影响,整体向下波动,这种波动短期不会改变,是中国经济从粗放型向精细化增长方式转变所必需要经历的一个主动性过程。

    经济下行速度如过快将促稳增长政策出台

    经济的平稳放缓,经济结构将在这个过程中得到调整,原有落后产能的投资受到严格的限制,新兴产业的投资在需求的推动下适当的增长,货币和投资的去杠杆过程将随经济平稳下行一起延续,并在下行中寻找一个合理的区间,让经济在淘汰落后和培育新产业的动态增长中提高运行效率。不过,去杠杆和去产能的条件下,经济下行也会增强通缩预期,投资和消费需求将进一步萎缩,就业率将下降,这是政府的宏观调控底线。因此,如果经济下行过快,影响到宏观调控的就业底线,那么,尽管货币去杠杆的趋势不会发生改变,但包括放缓短期货币收紧节奏,以及适度增加新兴产业投资的稳增长宏观调控政策将出台。

    调结构促去杠杆和经济平稳下行趋势持续

    在不断推动资源配置市场化的宏观环境下,改革将倒逼各行业和产业的升级进程。尽管当前财政、货币的杠杆都在逐步的平稳收缩,但是改革将越来越深化,经济结构将向合理化方向调整。一段时间内投资增速仍将下移,消费疲软仍将在底部波动。但长期来看,随产业结构的不断优化,经济效率将不断提高,去杠杆和去产能将会变为加杠杆,投资、消费和贸易增速都将提高,经济也将进入良性增长。