新华医疗:收购带来业绩增长和估值提升

事件:

    公司披露2013年年报,收入41.9亿,同比增长38%,实现净利润2.66亿,同比增长47.3%,归属上市公司股东净利润2.32亿,同比增长41.9%, EPS 1.16元,基本符合预期。

    结论:

    公司内生式保持20%左右增长,考虑到制药装备收入下降影响,预计增长15%,新增利润4000万,远跃药机今年全年并表新增净利润近4000万,假设威士达半年并表,新增净利润4600万,不考虑其他收购和并表,14年合并净利润增速47%以上,预计未来三年EPS 分别为1.71、2.41和2.91元,虽然短期估值较高,市值也高达185亿,考虑到收购持续进行,以及公司在医疗服务领域的布局,给予公司推荐评级。

    风险提示:1.制药装备收入下降低于预期;2公司未来收购的不确定性。