流动性周报:利率维持低位,现券小幅调整

经济基本面:制造业生产平稳放缓

    2月制造业PMI50.2,比上月回落0.3个点。趋势上,PMI连续16个月高于50,表明制造业仍保持扩张趋势,但增速继续放缓。春节因素是影响2月制造业PMI回落的主要因素,另外也存在生产趋缓的情况。同时,企业经营预期指数回升较大,暗示了3月季节性反弹的可能。

    资金面:宽货币叠加汇率贬值

    公开市场操作方面,本周二,央行进行了500亿28天正回购及350亿14天正回购操作。受此影响,开盘利率普遍上升50BP左右,隔夜回购利率在2.6附近。交易所回购利率超过3%,但交投并不活跃,表明利率上行压力并不大。

    价格跟踪:本周食品价格普跌

    根据国家统计局和商务部的监测,本周食品价格普遍下降,统计局监测的27种食品仅1中价格略上涨,20种价格下跌。分结构看,粮食价格平稳,蔬菜、水果、肉蛋类价格平均下降1.1%,食品价格全部下跌,平均跌幅0.85%。

    重要政策:自贸区配套金融细则密集出台

    最近2周,共出台自贸区相关金融细则5个,其中最重要的有2个。一则是央行宣布,3月1日起放开上海自贸试验区小额外币存款利率上限,从而让上海自贸区先于全国实现外币存款利率市场化,这是利率市场化重要一步。

    另一则是外管局上海市分局发布的《外汇管理支持试验区建设实施细则》,通过简化经常项目业务、资本项目业务、外汇市场业务领域的外汇管理,让企业可以按照自己的意愿进行外汇操作,也预示着资本项目可兑换在上海自贸区内启动。

    利率市场:现券小幅盘整

    由于对货币宽松预期趋于谨慎,目前短端债券下行动力不足。交易基本是基于对经济低迷预期,开始趋向于长端。上周的10年期国债和金融债同步上涨(图5),涨幅约在4-5BP/日。

    而从进出口行金融债周一招标结果看,多数品种发行收益率不及预期,尤其1年期中标利率大幅高于预期,暗示最近一级市场牛市接近尾声。

    信用市场:继续陡峭下行

    信用市场整体下行为主,短久期高评级品种下行幅度较大,曲线陡峭化。