中科三环:新能源汽车产业爆发,龙头企业受益当仁不让

报告要点

    专注钕铁硼产业的行业龙头

    中科三环是全球钕铁硼生产的龙头企业,25年来专注钕铁硼产业发展,目前拥有烧结钕铁硼产能15500吨,粘接钕铁硼产能1500吨。

    新能源汽车产业爆发在即,钕铁硼需求受益加速增长

    2014-2015年全球新能源汽车产销量将实现爆发式增长,作为目前市占率90%以上的永磁同步驱动电机内转子的关键材料,钕铁硼产业将受益明显;预计2014-2020年全球高性能钕铁硼需求CAGR 将达15%。

    天时地利人和,龙头企业受益当仁不让

    作为全球领先的龙头企业,中科三环在欧美以及中国等主流新能源汽车钕铁硼市场中占有30%~40%的市场份额,中科三环必将成为新能源汽车产业爆发驱动下,钕铁硼行业最大受益者。我们预计,中性假设情况下,公司2014、2015年新能源汽车领域订单将分别增至344和560吨。

    高管增持彰显信心

    2013年11月,公司14名高管合计增持132.7万股,增持价格在12.35~13.85。管理层与股东利益诉求的一致化将更加有利于公司长远发展。

    维持“推荐”评级

    预计公司 2013、2014、2015年eps 分别为0.33、0.43和0.72元,维持公司“推荐”评级。

    投资风险和结论的局限性。

    宏观经济再次衰退、新能源汽车发展低预期、稀土价格大幅下跌。