流动性和利率观察周报:资金面季节性宽松格局没有改变

核心提示

    我们认为未来一周时间内资金面仍将宽松,利率仍将维持低位。本周有1080亿正回购到期,周二央行850亿正回购力度也没有明显增大。短期 内由外汇流入大幅增加和节后现金回流导致的流动性季节性宽松还未结束。但从未来2-3个月的时间尺度来看,流动性收紧,利率上行将是趋势。去杠杆仍会是目前货币政策的核心基调。2月份偏弱的PMI数据并不能完全表征当前经济走弱,宏观基本面还没有差到需要央行长期宽松下去的尺度。近期央行出手引导人民币贬值实际上也是在对冲国内流动性。最新的政府工作报告也显示总的政策基调并没有变,偏紧的M2数据暗示今年的货币政策走向。

    评论

    央行连续数周回收流动性没有遏制利率下滑。从2月8号以来,央行连续数周进行了正回购回笼资金。本周二共计850亿正回购额度中有500亿28天期限的,显示央行在回笼力度上有所加强,但上周表态也显示货币政策基调没有变化。银行间利率水平上周没有回升,显示节后流动性宽松的局面仍在延续。

    理财产品收益率下滑,邮市指数持续上涨。上周长短端国债利差继续上行,依旧维持高位,信用利差有所反弹。理财产品收益率持续下跌,市场热门的余额宝收益率跌破6%。邮票市场年后以来持续火爆,资金涌入积极,指数接近1250点高位,有新闻显示成交量巨大。

    基金公司仓位波动下行。上周温州明见融资利率随着银行间市场利率下行已经接近近期波动下限,票帖利率节后以来下滑明显,近期一致维持低位。2月份城投债和票面利率继续下滑,信托类产品规模和收益率上周有小幅上升。基金公司仓位受上周行情波动影响自高点下滑。