辉煌科技13年报点评:业绩符合预期,期待外延扩张

业绩符合预期。2013年,公司实现营业收入3.88亿元,同比增长31.8%;归属于上市公司股东的净利润7039.92万元,同比增长288.2%;基本每股收益0.39元,符合预期。公司拟每10股派发现金红利2.8元。

    铁路投资复苏,新签合同快速增长。铁路行业的发展在经历了2011-2012年短暂的停滞期后,于2013年恢复常态化。2013年,全国铁路完成固定资产投资6,638亿元,比铁道部2013年初计划高出2%。公司很好的把握了行业复苏的契机,加大成熟产品的市场推广,年内新签合同5.05亿元,期末在手订单4.71亿元。2014年,公司的销售合同目标不低于7亿元,相比2013年增长38.61%。

    铁路新产品和城市轨道业务获得突破。在铁路市场,公司加大综合视频监控系统、电务管理信息系统、电加热道岔融雪系统、道岔转辙机综合监测系统的推广力度,拓宽公司产品链条,开发新的利润增长点。在轨道交通市场,公司顺利完成了郑州地铁1 号线综合监控系统、自动售检票系统的开通交付,并再次中标郑州轨道交通2 号线,为城市轨道交通领域产品的全国布局打下了基础。

    拟发行5.5亿元公司债,外延扩张值得期待。公司拟发行5.5亿元公司债券,以完善债务结构和补充资金。我们认为,铁路政企分离后,市场化改革逐渐深入,今年将成为铁路行业的并购大年。公司完成债券发行后,充裕的资金将为其外延扩张提供很好的保障。

    投资建议:在我国铁路投资强势复苏和政府大力推动高铁外交的背景下,公司业绩步入上升通道,外延扩张则将进一步提升业绩和估值弹性。我们预计公司2014-2015年EPS分别为0.90和1.17元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价30元。

    风险提示:铁路建设复苏低于预期;轨道交通业务低于预期;毛利率下滑风险。