海欣食品:提升营销管理层面,拐点迈向蓝色海洋
战略可聚焦蓝色海洋经济,强化管理机制转向积极主动,公司发展拐点有望出现
我国速冻食品市场容量至少也有5倍的增长空间。需要指出的是,(1)这个空间包含了业务市场空间,即外出就餐渠道;(2)随着产品结构升级和直接提价,收入增长空间更大。另外我国业务市场占速冻鱼糜制品销售收入比重偏低,速冻鱼糜制品向业务市场发展的空间巨大。行业前三的海欣、安井、海霸王市场占有率加起来仅20%左右,行业集中度仍有较大提升空间。
公司今年开始进行战略和管理调整,未来将聚焦蓝色海洋经济,围绕海洋食品业务发力,同时改变企业文化,更换管理层,实施严格的激励约束机制。我们认为公司强力发展的拐点有望出现。
产品结构高端化快速提升盈利能力
近三年速冻鱼糜制品量价齐升,占比稳步提升。未来收购嘉兴松村整合后,高端“鱼皇”系列产品可帮助公司快速占领速冻鱼糜制品行业高点,进一步提升高端产品销售比重,对吨产品价格和毛利率稳步提升贡献极大。
渠道机制与模式提升有利于市场份额迈入上升通道
借力收购打造高端渠道方略,优势渠道形成互补,填补高端渠道短板;尝试在中国建设银行的网上商城进行销售,后期还会与更多电商进行洽谈;加强对销售人员的考核和激励,充分调动其销售积极性;以华北地区为代表的新兴市场则逐年攀高,不排除在引进吸收嘉兴松村极强的产品研发技术后,通过投资设厂的方式解决北方市场的产能瓶颈问题,从而进一步提升公司在除华东市场以外的高端渠道占有率。
未来高成长期给予高估值
预计2013-2015EPS分别为0.23、0.56和0.76元,CAGR13-15为82%,未来进入快速成长期,给予“推荐”评级。