承德露露股东会调研报告:营销能力持续改善可期

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:胡春霞,林园远 日期:2014-01-06

维持增持评级:核桃露产品渠道毛利低、终端销售略低预期,下调2013年EPS至0.86元(下调4%)。2014年,销售上公司将提高渠道毛利、加大终端把控,产品上杏仁露增长稳定,核桃露则推出果仁核桃露进行拓展,预计2014年EPS1.09元(下调0.05元,维持原27%的净利增速),维持34元目标价(31倍PE),“增持”评级。

    加强终端建设,营销能力持续提升可期:公司营销体制改革已初步完成,2014年公司将着力加强渠道终端建设。1)提高杏仁露渠道毛利:通过终端价提升,增加渠道毛利,进而扩大杏仁露优势区域;2)增配销售人员,把控终端及渠道拓展:公司现有销售人员700余人(2012年660人),鉴于公司加强终端建设的初衷,预计2014年公司销售人员增长将加速;3)副总级以上高管各领责任片区:管理层直面终端,有利适时应对。

    杏仁露增长稳定,公司盈利有保障:预计2014年杏仁露出厂价不变,通过渠道拓展收入约可增14%;杏仁及马口铁成本基本持平,通过费用把控,预计2014年杏仁露产品毛利率可微增。

    推新品、制国标,积极应对核桃露困境:公司核桃露吨成本高于同行5毛以上,导致渠道利润薄、终端销售不利,为此公司1)推出果仁核桃露:果仁核桃年底开始在央视投放广告,预计2014年可贡献增量;2)参与核桃露新国标制定:如该国标能于2014年全国推行,预计可能有大量核桃露产品会退出市场。

    催化剂:核桃露新国标开启、2014年新厂搬迁启动;风险:2014年一季度业绩承压

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000848 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金融街 0.64 0.72 研报
新湖中宝 0.38 0.32 研报
金地集团 0.67 0.71 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
海康威视 6 持有 买入
华夏幸福 4 买入 买入
恒逸石化 4 买入 买入
南极电商 4 买入 买入
洽洽食品 4 持有 买入
贵州茅台 3 持有 买入
普洛药业 3 买入 买入
旗滨集团 3 买入 买入
喜临门 3 买入 买入
中南建设 3 买入 买入
比音勒芬 2 买入 持有
吉比特 2 持有 买入
完美世界 2 持有 买入
万科A 2 买入 买入
大悦城 2 买入 买入
美的集团 2 买入 买入
新经典 2 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数