新宝股份:小家电出口龙头企业

公司为国内最大的小家电出口企业

    公司主要生产电热咖啡机、电热水壶、打蛋机、面包机、搅拌机和多士炉六大类产品。2012年,公司小家电出口额位列全行业第一名。

    收入增速较慢、净利润恢复增长

    2010年、2011年、2012年和2013年1~6月,公司营业收入分别为438,346.29万元、482,812.55万元、485,660.59万元和215,869.10万元,2011年营业收入较2010年增长10.14%,2012年较2011年增长0.59%。2010-2012年,公司净利润分别为16,822.93万元、16,234.37万元和17,977.23万元,2011年较2010年下降3.50%,2012年净利润较2011年增长10.74%。

    募投项目增加高端产品的产能,优化产品结构

    此次募集资金拟投资项目包括小家电生产基地项目、蒸汽压力型咖啡机技术改造项目、家用电动类厨房电器技术改造项目和技术中心改造项目,募投项目投产后,将提升公司高端产品的产能、优化产品结构,提升公司的盈利能力。

    盈利预测

    公司在未来几年将保持增长势头,初步预计2013-2014年归于母公司的净利润将实现年递增8.59%和14.32%,相应的稀释后每股收益为0.44元和0.50元。

    定价结论

    综合考虑可比同行业公司的估值情况,我们认为给予新宝股份合理的定价为8.80元-10.56元,对应2013年每股收益的20~24倍市盈率,我们建议按照10.00%的折价率询价,询价区间为7.92-9.50元。