爱康科技:乘政策东风,加大分布式电站布局

爱康科技公布定增预案,公司拟以7.78元/股的价格发行。25亿股,募集资金10亿元,用于赣州、无锡、江苏等地共计80M分布式电站项目及补充流动资金。此次定增筹措资金将有助于解决公司太阳能光伏发电项目建设的资金瓶颈,提高公司的核心竞争能力和抗风险能力。 转型电站运营,乘政策东风,加大分布式电站布局。随着国内并网等政策的逐步完善,电站运营可为公司带来可观收益,公司目前已建成电站105MW,并网电站为85MW,在国内民营企业中居于前列。明年我国特别是东部江苏、浙江等省份政策的大力扶持将推进分布式电站的快速发展,公司将分布式电站作为未来重点拓展方向。公司目前分布式电站投资项目为100MW以上,根据明年国家的装机规划,100MW电站上半年有望实现并网发电。同时我们看好后续分布式项目的获取。

    传统业务明年盈利能力将迎来提升。公司的制造业务主要是太阳能边框,支架和EVA胶膜。公司是世界上最大的边框生产商,边框业务收入占公司当前总收入的近70%。目前公司边框正在进行自动化改造,随着工艺的升级,边框成本有较大的下降空间。预计边框明年整体价格保持稳定,目前边框毛利率约为10%,我们认为明年边框毛利率有望达15%。

    盈利预测:我们预计13-15年公司的EPS分别为0.03,0.38和0.58元,当前股价对应PE分别为269倍,23倍和16倍。公司转型为电站运营企业,电费收入带来的巨大业绩弹性,给予“增持”。

    风险提示:融资进度不达预期,电站建设进度不达预期。