化工行业投资策略:分享改革红利,资源存量的再配置

投资要点:

    宏观经济增速稳定。“克强指数”中的三个变量在今年下半年以来都出现了不同程度的改善,我们观察发现在历史上“克强指数”的三个指标同时正增长之时,GDP的增速不会太差。因此我们认为只要经济不衰退,不出现所有产品价格暴跌的极端情况,化工行业就存在投资机会!预计2014年石油、化工行业总体增长以稳为主。“三农”资金投入的增加将保障农化相关产品的稳定增长;汽车行业的预期增长、基建投资和保障房建设投入的加大等,将在一定程度上拉动成品油、润滑油、助剂、工程塑料、橡胶密封材料以及涂料、塑料管(型)材、聚氨酯等化工产品的增长;纺织等行业增速下降,则将减缓合成纤维单体、合成树脂等相关领域化工产品的需求。化工行业估值适中,维持“看好”评级。

    预计2014年A股市场化工板块仍呈现结构性行情。在当前经济转型阶段周期性行业令人惊喜的状态很难出现,但是当前化工行业也面临着诸多政策性的改变,其中的制度红利有望使得一些细分行业发展得到根本性的变化。十八届三中全会发布的会议决定显示对改革的预期很强,力度也会很大,央企改革、土地流转的改革虽然均非短期内能够显效,但是最终会议让决策层的思路更为清晰地展现,这一长期趋势将不可避免。

    部分化工子行业分享制度红利。所谓制度红利就是新制度实施后改进了社会公平、提高了社会效率、使得资源配置愈加合理。“使市场在资源配置中起决定性作用”意味着在基本经济制度、市场体系、政府职能、土地制度、生态文明等方面都要进行彻底变革。2014年将是各项改革措施逐步开展的重要时间窗口,依托于会议提出的改革脉络,我们把化工行业具体情况与之相结合,认为石油行业改革、能源(天然气)价格改革、人口(二胎)政策、环保政策等将是受影响较大的细分行业。推荐其中受益较大的上市公司:三聚环保(300072)、龙宇燃油(603003)、江南高纤(600527)、安利股份(300218)。

    风险提示。宏观经济下行,改革推行进度低于预期。