医药行业2014年年度投资策略:空山过雨添萧瑟碧水连天复旷然

投资要点

    行业回顾:政策扰动加剧,增长分化明显

    尽管下半年医药板块受药品降价和反贿赂事件影响,出现一定幅度的波动,但全年涨幅仍十分可观。板块估值分化较为明显,医疗器械、医疗服务板块涨幅居前。

    处方药市场需求继续释放,仿制药价格竞争压力日益显现。中药及精麻类药品降价预期升温,但我们认为不会对相关企业造成长期负面影响。IPO 暂停和新版GMP 认证推动医药行业并购整合, 给予行业龙头企业做大做强的良好机遇。

    医院终端改革,健康管理提速

    目前我国医疗体系存在医疗资源的供给不足和拥挤问题,短期内优质医疗资源分配不均匀问题很难被解决。民营偏向于高端和专科医疗机构。政府大力提倡发展健康服务产业,着力弥补医疗资源结构性短缺,引入民营资本办医,促进提升医疗服务机构效率。医疗服务市场放开促使信邦制药、康美药业等多家上市公司并购整合医疗资源。未来不单单医疗产业大有可为,围绕健康管理的产业链将脱颖而出,新概念、新细分产业不断涌现。

    投资主线:抓拐点,盯需求,关注资产整合

    我们的投资逻辑是“抓拐点、盯需求、关注资产整合”,投资机会集中在行业拐点显现,产品下游需求旺盛,资产并购推动细分子行业内部整合等机遇。

    投资建议:我们重点推荐:资产整合组合:新华医疗、中新药业; 需求型组合:华兰生物、三诺生物、上海凯宝;拐点型组合:新和成、以岭药业。 n 风险提示:药品降价幅度高于预期;医药反贿赂升级。