关于城镇化会议、国务院严控新增产能等点评:新型城镇化稳定需求预期,低标水泥取

事件:

    中央城镇化工作会议要求,推进以人为核心的城镇化、以有序实现市民化为首要任务,坚持绿色循环低碳发展。12月13日国务发布关于发布政府核准的投资项目目录(2013年本)的通知,严控钢铁、水泥、船舶等行业新增产能政策,针对国务院化解产能严重过剩矛盾41号文件,水泥协会也正在制定细化执行方案,预计14年上半年逐步取消复合32.5水泥、并对高标号资源综合利用相应调整。

    城镇化会议稳定需求预期。城镇化会议提出六大任务:1、推进农业专业人口市民化;2、提高城镇建设用地使用效率;3、建立多元资金保障体制;4、优化城镇化布局和形态;5、提高城镇建设水平;6、加强对城镇化的管理。其中城市化有序推进及“农工城市化”提出,稳定行业整体需求。明确提出深入实施城镇棚户区改造,有望推动相应城市基础建设投资,稳定需求预期。“优化城镇化布局和线路”利好中西部、东北地区以及小城镇建材行业需求。提出实施“两横三纵”的城市化战略格局,在中西部和东北有条件的地区,逐步发展形成若干城市群。加强中西部地区重大基础设施建设和引导产业转移。我们认为,中西部及东部水泥公司或将受益,如祁连山、江西水泥、亚泰集团、青松建化、天山股份等。

    市场和政府力量有机结合推动产业结构调整。化解产能过剩一直延续此前基调,无新意。但值得关注的是,对于化解产能过剩的方式,强调“把使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用有机结合起来,坚持通过市场竞争实现优胜劣汰”。这意味着未来政府更多是通过要素价格改革、加强环保和安全等标准,加大对破坏生态环境的惩罚等,提高企业经营成本,推动产能过剩行业的调整。受益上市公司包括海螺水泥、华新水泥、金隅水泥等环保高标准的水泥公司。另外,在资金方面通过建立多元化融资机制,有望加快解决城镇化进程相关的资金配套问题。

    国务院严控新增产能,协会制定41号文细化执行方案,取消低标水泥进度超预期,有利水泥行业供给减少,关注地方实际执行效果。12月13日国务发布关于发布政府核准的投资项目目录(2013年本)的通知,水泥新增产能由省级政府核准,结合此前中组部关于改变地方政府政绩考核指标,增加对环保及过剩产能的考核约束,新增供给从严,利于水泥行业供需格局进一步改善。水泥协会也正在制定国务院化解产能严重过剩矛盾41号文件细化执行方案。主要包括:一、取消复合32.5水泥,时间进度为上半年逐步执行,下半年按照新标准,复合32.5水泥补贴也将相应取消;二、资源综合利用税收补贴调整,42,5掺废料20%,52.5掺废料10%也要享受补贴。

    行业影响:目前取消的为复合32.5水泥,占325比例在一半以上,其余为矿渣325、粉煤灰325水泥等等,而325占总产量比例为60%以上,按照12年产量21.8亿吨,掺废料比重减30%测算,产量至少影响:21.8*0%*0%。30%=2亿吨。若政策执行顺利,有利于行业供给减少,14年盈利确定性继续提升,未来需关注细化出台后地方实际执行效果。我们认为,受益区域为复合32.5占比高、小粉磨站多区域包括华北、江西等;盈利较差复合32.5补贴取消边界影响更大市场,包括华北、川渝、河南等。

    投资策略:我们维持行业看好,城镇化政策稳定需求预期,协会制定41号文要求14年上半年开始取消复合32.5,进度超预期,有利于小粉磨站等低质供给退出,继续推荐海螺水泥、金隅股份、华新水泥、冀东水泥、江西水泥,弹性方面可关注祁连山、同力水泥。