天地科技:收购四家煤矿,整合地方资源

天地科技发布董事会决议公告,控股子公司中煤科工能源(持股比例51%)旗下子公司秦皇岛能源(持股比例51%)拟出资2.09亿元收购秦皇岛市四方地方煤矿的资产和采矿权。

    依托央企背景和技术实力:根据天地科技的控股股东-中煤科工集团与河北省政府达成的一致,河北省政府已发函同意中煤科工集团作为河北省煤矿资源整合主体,参与秦皇岛市地方煤矿兼并重组工作。此次收购,由天地科技旗下控股孙公司秦皇岛能源具体操作,收购位于秦皇岛柳江煤田的四家地方煤矿,并对收购资产与井田深部资源进行规划整合,形成一个独立生产主体矿井,设计年生产能力约为120万吨。对于天地科技,通过此项收购,一方面增加了煤炭资源储备,另一方面也将充分发挥公司及下属企业的煤矿设计、装备、运营等方面的综合优势,形成示范效应。

    王坡扩产技改竣工,产量恢复将推动利润好转:山西王坡煤业是天地科技示范板块的核心企业,2013年前3季度处于停产技改的状况,对公司业绩拖累明显。根据公司网站新闻,王坡煤业的300万吨/年改扩建项目10月24日已完成验收,进入竣工投产。需要指出的是,王坡煤业的煤质较好、开采成本较低,2012年其毛利率为62.6%,远高于煤炭行业的平均水平。即使在当前煤价水平上,王坡煤业仍有较为丰厚的利润,因此其复产将对公司2014年的业绩恢复有较好的贡献。

    煤机行业处于触底企稳过程:经历前期煤价的大幅下跌和近期反弹,煤炭行业有望在其中寻找新的供需平衡位置,与此同时,煤机设备也将过渡到以更新需求为主的阶段,煤炭投资和煤机订单的下滑近期已开始收窄。

    盈利预测和投资建议:我们预计公司2013-2015年分别实现营业收入11,633、12,858和14,200百万元,EPS分别为0.636、0.870和1.020元。基于公司的煤机业务订单保持平稳,同时王坡煤业复产是确定性的经营状况改善,我们继续给予公司“谨慎增持”的投资评级,合理价值为8.70元。

    风险提示:煤炭行业由于需求持续低迷,导致行业投资加速下滑的风险;王坡煤业产量恢复较慢,或煤价继续下行,导致利润低于预期的风险。