零售行业评论周报:11月零售终端数据料平淡无奇,短期仍然建议关注国企改革题材

零售行业投资策略

    展望下周,我们对零售板块整体板块行情仍然较为谨慎,随着下周中华商业信息网、统计局陆续披露11月数据,我们预计板块短期大幅上扬可能性有限。根据草根调研情况,我们发现光棍节销售提前透支了较多的消费需求,而11月中下旬零售渠道销售急剧下滑,预计2013年11月仍然无法克服12年11月类似的低基数效应。相对而言,我们仍然建议投资者关注国有体制改革短期的主题投资机会,在基本面短期仍然受制于宏观经济以及三公消费打压的情况下,市场可能短期仍然更关注事件驱动下的零售主题投资机会,我们仍然首推友谊股份和老凤祥等上海本地国企股。同时我们发现近期商业地产的租金提租压力较大,从目前草根调研情况来看,随着宏观经济的不振以及地产板块的震荡,目前商业地产(尤其是三四线商业地产)已经积累出现一定泡沫,而一线大城市的提租压力也较前两年有所增加。相对而言我们认为商业地产提租压力,未必利空零售板块(我们的观点更偏向于利好实体零售企业),相反近两三年困扰零售板块的人工、租金成本压力可能因此有一定缓解,我们将密切跟踪这一趋势。下周推荐组合:友谊股份、老凤祥、合肥百货、明牌珠宝、开元投资。

    一周行情回顾

    本周上证综合指数、深圳成份指数涨跌幅分别为0.75%和-0.19%,申万商业贸易指数涨跌幅为-2.50%,同时跑输上证综指和深圳成指。从细分子行业来看,本周申万百货零售、申万专业连锁、申万商业物业经营的涨跌幅分别为-0.02%、-5.99%和-0.97%。

    本周零售走势符合我们预期,在申万23个一级指数中名列第19名,一周跌幅2.50%,仅仅好于通信电子、传媒、IT 等今年涨幅强势板块。一方面受到IPO 重启影响,本周创业板全线下滑,而之前估值较高的科技类个股走势较弱,拖累苏宁云商等电商概念股的表现(我们在上周周报观点中提示苏宁云商是零售板块中唯一不符合蓝筹大盘股相对抗跌的零售权重股,主要逻辑是其之前估值上涨主要受益于创业板和通信传媒的估值提升,而在传媒创业板回调时期,其走势相对较弱符合我们预期)。另一方面,草根调研我们发现11月零售渠道终端数据并未像市场期待的出现“线下逆袭”,我们了解的情况是,在11月11日之前,零售实体门店能够借助光棍节概念营销,迅速扩大线下的销售规模,而在11月12日以后,之前提前透支的消费需求导致11月中下旬销售急剧下滑,无法克服12年11月类似的低基数效应。

    个股和板块来看,本周走势较好的零售个股主要分题材概念板块股和低估值零售企业两条主线。黄金珠宝行业数据随着大妈潮的退却,10月以来销售数据也有明显下滑,但和服装、白酒、化妆品以及食品品类横向比较,仍然有较为稳定的增速,我们相对看好黄金珠宝的观点不变,投资者仍可逢低配置老凤祥和明牌珠宝。