银监“9号文”的解读:银行面临新一轮资产配置选择,信托公司陷入两难困境

摘要:

    近日,业内普遍流传银监会即将出台《商业银行同业融资管理办法》,即银监“9号文”,对此根据网传文件资料,我们对其中可能对银行业务产生重大影响的条款做出解读,主要涉及到买入返售业务、合同或文本协议签订、同业业务期限规定、集中度管理、资本及准备等。

    根据对网版“9号文”的解读,我们预计“三方协议”项下的买入返售业务实质被叫停,银行将受到不同程度的影响,股份行中兴业、民生、华夏、平安将受到较大冲击,国有行中农行、工行由于买入返售存量较大也将受到一定影响,而买入返售规模庞大的城商行、农商行遭受的打击将尤其大。由于买入返售票据类资产期限较短,风险相对可控,风险权重可能依然维持在25%。而买入返售项下的信托受益权风险权重极大可能提升至100%。若将买入返售信托受益权计提100%风险资本,将对银行资本充足率产生较大的影响,以16家上市银行为例,平均资本充足率将从9.84%降至9.62%,其中兴业银行、南京银行、民生银行降幅最为明显,分别下降58、49、42个bp。此外,宁波银行、华夏银行、平安银行、北京银行核心资本充足率也将下降22个bp以上。

    利率市场化和非标受限下,买入返售原有优势将不复存在,银行面临新一轮资产配臵选择。贷款、信贷资产证券化产品、银行债权直融工具等将会分流部分资金,然而额度十分有限。资本金压力下银行将会增加国债、政策性金融债等低资本消耗类资产的配臵。在盈利压力下,银行也有可能继续追求高收益产品的投资。增加信用债的配臵成为一种选择,然而信用债由于占用100%的风险资本,同时收益较非标并无优势,因此增量有待观察。由于9号文主要针对同业,应收款项类投资并非同业项下,买入返售等非标资产计入应收款项类投资项下则可规避监管从而博取较高收益,但由于其需计提100%风险资本,银行对非标资产收益率要求将提升,非标资产可能面临资金成本上升风险。

    截止今年3季度末,信托资产规模为10.13万亿元,单一资金信托占比首次超过了70%,达到71.28%,而单一资金信托资金来源则主要是银行。截至2012年12月,16家上市银行买入返售金融资产规模为4.8亿,买入返售信托受益权约为2.3亿,约占整个信托业资产规模的23%。若买入返售业务受到限制,首当其冲的则是对信托通道类业务的冲击。

    今年在央行稳健的货币政策下,市场经历6月钱荒,资金一路紧张,中短期收益率飚升,在利率市场化扁平化和非标投资受限下,银行资产端配臵非标意愿下降,信托公司将面临更为严峻的融资环境。信托公司的两难选择在于,一头是融资方有更多替代性融资方式选择,资金成本议价能力更强,一头是投资者必要回报率的大幅提升。在此背景下,信托公司需提高主动管理能力,提高自身产品的竞争性和销售能力,而增加非银行渠道资金的来源则显得尤为重要。