新能源设备行业:光伏行业供需均衡,积极配置

行业动态信息

    本文主要研究国内光伏制造业的供给和需求情况,分析了行业淘汰产能的过程,主要的结论是光伏制造业供需格局趋于均衡,行业盈利能力将持续,建议积极配置。

    主要观点:

    光伏行业的价格取决于市场,盈利取决于成本。行业是一个拼成本的过程,特别是非硅成本,成本的下降是一个持续的过程,例如转换效率的提升,辅材成本的下降,辅材的国产化,生产工艺的改进,生产效率的提升。

    行业内产能竞争力是有差别的,越是新的产能,其工艺设计、生产成本越具有优势。行业内老旧产能和闲置产能将不具有竞争力,产能淘汰显著。

    行业内停产或者半停产,对其产能的有效性是有很大打击的,停产时间长后,工艺将落后于市场,生产成本将不具有竞争力,以电池转换效率为例,其提升是一个持续的过程,0.5 个百分点的落后将可能被淘汰。

    光伏产业链中下游,硅片环节成本降低幅度最大,其次电池片和组件,成本降幅越大的环节,其行业的产能淘汰越厉害,市场好转后业绩弹性越大。

    我们研究了国内光伏企业,2014 年的有效产能在27 个GW 左右; 国内企业面临的市场预计也在27 个GW 左右,占全球市场份额58%。

    国内光伏企业的市场供需格局趋于均衡,季节性的需求波动还可以带来供给紧张。光伏制造业盈利能力将持续,建议积极配置, 特别是硅片和电池片环节。

    投资标的我们推荐具有成本优势、资产负债结构优良的东方日升。硅片环节推荐隆基股份。国内分布式光伏将迎来大发展,推荐资源优势、资金优势显著的企业,例如阳光电源、林洋电子等。

    风险提示:

    市场需求的低于预期;国际贸易摩擦