10月经济数据点评:经济增长动力悄然变化

10月经济工业增加值同比增速10.3%,较9月上行0.1个百分点;受房地产及基建投资减速影响,1-10月固定资产投资累计同比增速20.1%,较1-9月回落0.1个百分点;但制造业投资和民间固定资产投资增速上行;10月社会消费品零售总额同比增速13.3%,与9月持平;CPI同比增长3.2%,涨幅比9月扩大0.1个百分点;PPI同比下降1.5%,降幅较9月扩大0.2个百分点。

    10月投资增速下行,以及PPI同比降幅扩大,预示需求回复力度不足;而CPI上行意味着通胀压力仍然需引起关注,四季度经济增速仍可能下行。

    制造业投资增速连续三月上行,支撑了工业增加值增速的回升;而民间投资增速自2012年以来首度出现回升,则意味着2013年以来一系列简政放权,启动民间投资的政策的效果开始逐步显现,经济增长动力正在悄然发生变化,未来经济增长或将逐步向着摆脱政府“稳增长”,而依赖市场自身活力的方向转变。

    整体上,我们认为,10月数据符合预期,应对数据做正面解读。四季度经济增速可能仍较三季度回落,但经济增长的质量在改善。