特种功能材料行业月报:具备政策效应板块有望反弹

投资要点:

    行情与估值:本月特种功能材料指数跑输大盘6.51个百分点。本月特种功能材料指数月涨幅-7.98%,跑输新材料行业整体4.34个百分点,跑输沪深300指数6.51个百分点。细分板块与大盘对比看,先进储能材料板块跑输大盘11.29个百分点,半导体材料及制品板块跑输大盘6.2个百分点,硬质合金材料板块跑赢大盘3.44个百分点。本月功能材料子行业市盈率水平至37.5倍,较上月大幅回落。

    关键行业数据。本月国内多晶硅价格小幅上涨0.76%,需求方面主要是国内光伏装机企业年底补贴到期前抢装效应以及上游原料价格的稳定。国内多晶硅企业开工率提升、供应量增大,对国外多晶硅双反政策效果有限等因素使得多晶硅短期提价受到一定冲击。随着多晶硅行业回暖,厂商加大对成本优势的重视,不断进行的技术开发和工艺更新是决定多晶硅价格中长期下降最本质的因素。年底前抢装效应和开工率提升并存,多晶硅价格有望维持平稳。本月本月国内工业级碳酸酸锂出厂均价降幅5.25%,价格较去年同期降低11.17%。碳酸锂价格下跌主要由供应端变动引起,在需求并未有明显改善的环境下供应量增加导致厂商争夺市场竞争激烈,价格逐渐松动。下游锂电汽车市场及锂电池需求空间释放是个长期的过程,后期上游产能释放将主导价格走势,中期价格下滑趋势越发明显。

    中山观点。月初经济复苏的外围环境和政策效应的持续维持市场对新兴材料的风险偏好,特种功能材料整体保持较好的表现;但随着政策效果的逐步兑现和中下旬多重因素重合致使资金面短期偏紧,流动性偏好降低导致特种功能材料板块高估值动力减弱向下行的转变,流动性风险和政策性偏好的博弈状态,令子行业板块出现分化。政策效应未充分释放的硬质材料板块以及政策效应持续发酵的光伏材料表现优于锂电材料和半导体材料等政策效应兑现且估值较高板块。未来一月随着流动性短期收缩因素的逐步消失、资金面宽松预期和央行稳健货币操作政策等,流动性风险将有所缓解。四季度收官之际,经济稳定增长现实和预期也较为明确,契合改革基调的行业政策因素仍将发挥关键性作用,光伏材料板块和硬质合金板块仍是较好的选择。